AI 热潮催生了外国公司在美国交易所完成的最大单笔融资。SK Hynix于7月9日将1.779亿份美国存托凭证定价为每份149美元，募资约265亿美元——超过通常被认为是Alibaba2014年纽约上市所创的250亿美元纪录。这些 ADR 于7月10日周五在 Nasdaq 以SKHYV代码开始盘前交易，并将于周一在常规交易中以SKHY代码交易。

需求情况

据 Reuters 报道，簿记认购倍数超过7倍，吸引了长期持有型基金、科技专长投资者和主权财富基金。Baillie Gifford Overseas、Coatue Management以及一家被确认名为 Situational Awareness Partners 的基金合计表示有意认购最多70亿美元。路演期间，该交易规模不断扩大，从约245亿美元的讨论价位提高到最终定价，较首尔上市股票三日均价溢价约2.7%。Bank of America、Citigroup、Goldman Sachs和J.P. Morgan担任承销商。

为何有人买单

这不是一家初创公司的故事。SK Hynix 已在首尔上市；此次属于二次上市，把其在高带宽存储器领域的地位转化为美国资本。该公司掌控全球56.4%的 HBM 市场——这种堆叠式存储器位于 Nvidia 的加速器旁边，也日益决定着这些加速器的供给速度。Futurum Group 首席执行官Daniel Newman表示：“SK Hynix 在市场份额和与 Nvidia 的贴近度上领先。Micron 则在能效、美国布局和势头上具备竞争力。”募集资金将用于晶圆厂产能扩张。

风险提示

存储芯片是半导体行业周期性最剧烈的业务，关注这一交易的分析师也记得上一次低谷。“他们当时实际上是在亏本卖东西，然后又迅速削减资本开支，”Moor Insights & Strategy的Patrick Moorhead说。过去一年，SK Hynix 股价上涨了数百个百分点，并在6月一度在市值上超过Samsung Electronics——但三星在一天内重新夺回领先地位——随后在上市前两周回落约25%。首尔上市股票周五开盘上涨约2.8%，表现落后于上涨4.5%的韩国大盘。

这笔钱买来的是什么

产能，以及一种货币。Nasdaq 的挂牌为 SK Hynix 提供了以美元计价的股权融资渠道，以支持 AI 周期所要求的晶圆厂扩张——同时也给出了由同样在为其客户提供资金的投资者决定的估值。交易结构同样重要：由于该公司已在韩国交易所上市，这是一笔二次 ADR 发售，而非传统 IPO，每份存托凭证代表十分之一普通股。首日交易先以 when-issued 代码SKHYV进行，随后转换为常规交易代码SKHY。而这笔募集资金现在必须跑赢那个曾让每一家存储芯片制造商都吃过苦头的周期。