AI 붐은 외국 기업이 미국 증시에서 벌인 단일 자본조달로는 사상 최대 규모를 만들어냈습니다. SK Hynix는 7월 9일 미국예탁증서(ADR) 1억7,790만주를 주당 149달러에 가격 책정해 약 265억 달러를 조달했습니다. 이는 통상 Alibaba의 2014년 뉴욕 상장 당시로 거론되는 250억 달러를 넘어선 규모입니다. ADR은 금요일인 7월 10일 나스닥에서 SKHYV라는 종목코드로 when-issued 거래를 시작했으며, 월요일에는 SKHY 티커로 정규 거래에 들어갔습니다.
수요
Reuters에 따르면 수요는 공모 물량의 7배 이상이었으며, 장기 투자 펀드와 기술 전문 투자자, 국부펀드가 몰렸습니다. Baillie Gifford Overseas, Coatue Management와 Situational Awareness Partners로 확인된 한 펀드는 합쳐서 최대 70억 달러 규모의 관심을 표시했습니다. 이번 거래는 로드쇼 과정에서 약 245억 달러 수준의 논의에서 최종 가격 기준 약 2.7% 프리미엄이 반영된 것으로 커졌습니다. Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs, J.P. Morgan이 주관했습니다.
누가 왜 샀나
이것은 스타트업 이야기가 아닙니다. SK Hynix는 이미 서울에서 거래되고 있으며, 이번 상장은 고대역폭 메모리에서의 지위를 미국 자본으로 전환하는 2차 상장입니다. 이 회사는 Nvidia의 가속기 옆에 들어가는 적층 메모리이자, 점점 더 그 공급 속도를 좌우하는 메모리인 HBM 세계 시장의 56.4%를 보유하고 있습니다. Futurum Group의 최고경영자 Daniel Newman은 "SK Hynix는 점유율과 Nvidia와의 근접성에서 앞선다"고 말했습니다. "Micron은 전력 효율성과 미국 내 포지셔닝, 그리고 모멘텀으로 경쟁합니다." 조달 자금은 팹 증설에 배정됩니다.
경계
메모리는 반도체 산업에서 가장 급격하게 경기순환을 타는 사업이며, 이번 거래를 지켜보는 애널리스트들은 지난 침체를 기억하고 있습니다. Moor Insights & Strategy의 Patrick Moorhead는 "그들은 말 그대로 원가 이하로 물건을 팔고 있었고, 그 다음에는 곧바로 설비투자를 대폭 줄였다"고 말했습니다. SK Hynix 주가는 지난 1년간 수백 퍼센트 상승했고 6월에는 시가총액에서 Samsung Electronics를 잠시 추월했으나, 하루 만에 Samsung이 다시 1위를 되찾았습니다. 이후 상장을 앞둔 2주 동안 약 25% 하락했습니다. 서울 상장 주식은 금요일 약 2.8% 높은 가격에 출발했지만, 4.5% 오른 한국 증시 전체 흐름에는 못 미쳤습니다.
무엇을 사는가
생산능력, 그리고 통화입니다. 나스닥 상장 라인은 AI 사이클이 요구하는 팹 확장을 위해 SK Hynix에 달러 표시 주식을 제공하며, 고객들에게 자금을 대는 투자자들과 같은 투자자들이 매긴 밸류에이션도 제공합니다. 구조도 중요합니다. 이 회사는 이미 Korea Exchange에 상장돼 있기 때문에, 이번은 통상적인 IPO가 아니라 2차 ADR 발행이며 각 예탁증서는 보통주 10분의 1을 대표합니다. 데뷔일 거래는 when-issued 종목코드 SKHYV로 진행된 뒤, 정규 거래인 SKHY로 전환됐습니다. 이번 조달 자금은 이제 그동안 모든 메모리 업체를 굴복시켜 온 사이클보다 더 빨리 성과를 내야 합니다.