대만 경제부는 2026년 첫 7개월 동안 395건의 신청을 통해 총 612억6,000만 달러 규모의 해외투자를 승인했으며, 이는 1년 전보다 208.43% 증가한 수치입니다. 이 수치는 대만 반도체 산업이 미국으로 이전하고 있다는 증거로 읽히고 있습니다. 그러나 구성은 그보다 더 복잡한 이야기를 말합니다.

승인된 자금의 향방

가장 큰 단일 항목은 케이맨제도에 설립된 TSMC Global Ltd에 대한 TSMC의 300억 달러 투자입니다. 별도로 TSMC는 TSMC Arizona에 대한 200억 달러의 자본금 증액 승인을 받았습니다. Nanya Technology는 케이맨제도에 설립된 자회사에 대한 투자를 10억 달러 늘렸고, Lite-On Technology는 미국 법인에 9억1,900만 달러를 투입할 예정입니다.

통상적인 해석이 놓치는 점

TSMC에 승인된 약 500억 달러 가운데 더 큰 절반은 미국의 팹 생산능력이 아니라 케이맨제도 법인으로 향했습니다. 미국 내 생산능력에 해당하는 것은 200억 달러 규모의 애리조나 항목뿐입니다. 더 근본적으로, 승인된 투자란 자본 송금을 허가하는 것일 뿐입니다. 이는 자본지출이 이미 이뤄졌다는 뜻도 아니고, 공사가 시작됐다는 뜻도 아니며, 웨이퍼 생산이 시작됐다는 뜻도, TSMC가 주주들에게 보고하는 자본지출과 같은 의미도 아닙니다. 승인 통계를 건설 통계처럼 해석하면 이전의 속도와 목적지가 모두 과장됩니다.

자금 흐름은 양방향입니다

같은 7개월 동안 대만에 대한 외국인 직접투자(FDI)는 78.13% 증가한 139억2,000만 달러였으며, 최대 단일 유입 투자자는 Micron Semiconductor Asia의 74억5,000만 달러였습니다. 메모리와 로직 생산능력이 대만을 떠난다는 서사는 미국의 메모리 업체가 70억 달러 이상을 대만에 투자한 사실을 설명해야 합니다. 원산지별로는 싱가포르가 62.23%에 해당하는 86억6,000만 달러를 차지했는데, 이는 싱가포르 산업이 아니라 지주회사 경유를 의미합니다. TSMC의 최대 해외투자 항목이 카리브해에 잡히는 것과 같은 구조적 효과입니다.

양안 간 통로는 사실상 닫혔습니다

공표 자료에서 가장 조용한 수치가 가장 분명한 의미를 갖습니다. 대만의 중국 본토 대상 투자 승인은 25.87% 줄어든 5억7,200만 달러였습니다. 중국의 대만 투자액은 12건의 신청을 통해 407만 달러에 그쳐, 전년 대비 95.97% 감소했습니다. 대만이 610억 달러의 해외자본을 승인한 해에, 그 반대 방향으로 해협을 건넌 돈은 400만 달러에 불과했습니다.