반도체 종목이 1년 넘게 겪은 최악의 흐름 뒤, 반등이 찾아왔습니다. 미국 반도체주들은 7월 20일 월요일 상승하며 하락세가 시작된 이후 처음으로 오름세를 기록했고, 회복세는 화요일 아시아 전역으로 확산됐습니다. MSCI Asia Pacific Index는 1.7% 올랐고, 한국과 대만 벤치마크는 Samsung과 TSMC의 주도로 2.5% 이상 상승했습니다.
이번 주가 얼마나 나빴나
Philadelphia Semiconductor Index는 7월 17일 금요일까지 한 주 동안 10% 하락해 2025년 4월 관세 충격 이후 가장 큰 주간 낙폭을 기록했으며, 4주 동안 20% 떨어져 약세장 영역에 진입했습니다. VanEck Semiconductor ETF는 8.9% 밀렸습니다. 7월 하락 국면 전체로 보면 반도체 시가총액에서 1조 달러 넘게 사라졌습니다. 특히 Nvidia는 상대적인 안전지대였습니다. 금요일에는 약 2.2% 하락하는 데 그쳤고 월간 기준으로도 약 4% 하락했을 뿐이어서, 경쟁사들이 급락하는 동안 '버텼습니다.' 이후 네비우스 지분 공개 소식에 힘입어 화요일 개장 전 상승세를 주도했습니다.
무엇이 촉발했나
촉매는 중국발이었습니다. Moonshot AI의 Kimi K3는 7월 16일 공개된 2.8조 개 파라미터 모델로, LMArena의 Frontend Code Arena에서 1위를 차지하며 해당 순위표에서 미국 대표 모델들을 제쳤고, 7월 27일까지 공개 가중치를 제공하겠다고 약속했습니다. 기록적인 헤지펀드의 기술주 이탈과 맞춤형 실리콘에 대한 불안이 더해지면서, 투자자들이 계속 맴도는 질문이 다시 부상했습니다. 오픈 모델이 격차를 계속 좁힌다면, 2026년 하이퍼스케일러들의 예상 설비투자 약 7,250억 달러는 정확히 무엇을 사는 것인가 하는 질문입니다.
저가매수론
월요일까지 시장은 입장을 갈랐습니다. Morgan Stanley, Mizuho, JPMorgan은 이번 매도세를 '매력적인 진입 지점'이라고 평가하며, TSMC의 가이던스부터 하이퍼스케일러들의 투자 약속에 이르기까지 AI 수요 신호는 여전히 유효하다고 주장했습니다. 반면 Evercore는 공개 가중치 서사가 미국 소프트웨어와 모델 마진을 계속 압박할 경우 추가로 10~15% 하락할 가능성이 있다고 경고했습니다.
판가름할 변수
DeepSeek의 V4 일반 공개는 수일 내 예상되고, Kimi K3의 가중치는 7월 27일 도달합니다. 이들 출시가 중국 API 가격대에서 프런티어 수준의 공개 모델을 확인시켜준다면, 설비투자 논쟁은 다시 강하게 불붙을 것입니다. 다음 주부터 하이퍼스케일러들로 시작하는 실적 시즌이 정면으로 그 충돌을 맞게 됩니다.