Dopo il peggior periodo per i titoli dei semiconduttori in oltre un anno, è arrivato il rimbalzo. Le azioni dei chip negli Stati Uniti sono salite lunedì 20 luglio — il primo guadagno del settore dall'inizio del ribasso — e il recupero si è esteso in Asia martedì, con l'MSCI Asia Pacific Index in aumento del 1,7% e gli indici di riferimento coreani e taiwanesi in rialzo di oltre il 2,5%, trainati da Samsung e TSMC.
Quanto è stata grave la settimana
Il Philadelphia Semiconductor Index è sceso del 10% nella settimana fino a venerdì 17 luglio — il suo calo settimanale più forte dallo shock tariffario dell'aprile 2025 — ed è entrato in territorio di mercato ribassista, in calo del 20% su quattro settimane. Il VanEck Semiconductor ETF ha perso l'8,9%. Nel corso del ribasso di luglio, sono stati cancellati oltre 1.000 miliardi di dollari di capitalizzazione di mercato dei chip. Nvidia, in particolare, è stata il rifugio relativamente sicuro: in calo solo di circa il 2,2% venerdì e di circa il 4% nel mese, ha 'tenuto la linea' mentre i pari venivano travolti — poi ha guidato i guadagni del premarket di martedì sulle notizie della sua partecipazione dichiarata in Nebius.
Cosa lo ha innescato
Il catalizzatore è stato cinese: Kimi K3 di Moonshot AI, un modello da 2,8 trilioni di parametri rilasciato il 16 luglio che ha guidato la Frontend Code Arena di LMArena — superando le punte di diamante statunitensi su quella classifica — con pesi aperti promessi entro il 27 luglio. Insieme a un ritiro record degli hedge fund dal settore tecnologico e ai timori sul silicio personalizzato, ha riacceso la domanda a cui gli investitori tornano continuamente: che cosa compra esattamente una spesa in conto capitale prevista per il 2026 di circa 725 miliardi di dollari da parte degli hyperscaler se i modelli aperti continuano a ridurre il divario?
Il fronte del comprare sul ribasso
Entro lunedì, il mercato si era schierato. Morgan Stanley, Mizuho e JPMorgan hanno definito la svendita un "punto di ingresso convincente", sostenendo che i segnali della domanda di AI — dalle indicazioni di TSMC agli impegni degli hyperscaler — restano intatti. Evercore ha dissentito, avvertendo che è possibile un ulteriore ribasso del 10-15% se la narrativa dei modelli a peso aperto continua a comprimere i margini del software e dei modelli statunitensi.
Cosa deciderà la partita
Il rilascio generale di DeepSeek V4 è atteso entro pochi giorni e i pesi di Kimi K3 arriveranno il 27 luglio. Se questi lanci confermeranno modelli aperti di livello frontier a prezzi da API cinesi, il dibattito sulla spesa in conto capitale tornerà con forza — la stagione degli utili, a partire dagli hyperscaler la prossima settimana, si troverà ad affrontarlo direttamente.