После худшего периода для акций полупроводниковых компаний более чем за год последовал отскок. Акции американских чиповых компаний выросли в понедельник, 20 июля — это первый рост сектора с начала распродажи — а во вторник восстановление распространилось и на Азию: индекс MSCI Asia Pacific прибавил 1,7%, а корейские и тайваньские индексы выросли более чем на 2,5%, во главе с Samsung и TSMC.

Насколько плохой была неделя

Philadelphia Semiconductor Index упал на 10% за неделю по пятницу, 17 июля — это самое резкое недельное снижение со времени апрельского шока 2025 года, связанного с пошлинами, — и вошел на территорию медвежьего рынка, снизившись на 20% за четыре недели. VanEck Semiconductor ETF потерял 8,9%. За июльскую распродажу было стерто более $1 трлн рыночной капитализации чиповых компаний. Примечательно, что Nvidia оказалась относительной тихой гаванью: в пятницу она снизилась лишь примерно на 2,2% и примерно на 4% за месяц, «удерживая линию», пока конкуренты обрушивались, — а затем возглавила предрыночный рост во вторник на новостях о раскрытой ею доле в Nebius.

Что спровоцировало распродажу

Катализатором стал китайский фактор: Kimi K3 от Moonshot AI, модель с 2,8 трлн параметров, выпущенная 16 июля, возглавила Frontend Code Arena на LMArena — обойдя на этом табло флагманов из США — при обещанных открытых весах к 27 июля. В сочетании с рекордным отступлением хедж-фондов из технологического сектора и нервозностью из-за специализированных чипов это вновь поставило перед инвесторами вопрос, который они не перестают задавать: что именно покупают примерно $725 млрд ожидаемых капзатрат гиперскейлеров в 2026 году, если открытые модели продолжают сокращать отставание?

Ставка на покупку на просадке

К понедельнику на рынке уже определились стороны. Morgan Stanley, Mizuho и JPMorgan назвали распродажу «убедительной точкой входа», утверждая, что сигналы спроса на ИИ — от прогнозов TSMC до обязательств гиперскейлеров — остаются в силе. Evercore заняла противоположную позицию, предупредив, что возможен еще один спад на 10-15%, если нарратив об open-weight продолжит сжимать маржу американского ПО и моделей.

Что поставит точку

Полный релиз DeepSeek V4 ожидается в ближайшие дни, а веса Kimi K3 появятся 27 июля. Если эти релизы подтвердят наличие открытых моделей на фронтир-уровне по ценам китайских API, дискуссия о капзатратах вернется с новой силой — и сезон отчетности, который начнется на следующей неделе с гиперскейлеров, столкнется с ней напрямую.