Tras el peor tramo para las acciones de semiconductores en más de un año, llegó el rebote. Las acciones estadounidenses de chips subieron el lunes 20 de julio —la primera ganancia del sector desde que comenzó la caída— y la recuperación se amplió por Asia el martes, con el MSCI Asia Pacific Index al alza un 1,7% y los índices de referencia de Corea y Taiwán ganando más de un 2,5%, liderados por Samsung y TSMC.

Qué tan mala fue la semana

El Philadelphia Semiconductor Index cayó un 10% en la semana hasta el viernes 17 de julio —su descenso semanal más pronunciado desde el shock arancelario de abril de 2025— y entró en territorio de mercado bajista, con un retroceso del 20% en cuatro semanas. El VanEck Semiconductor ETF cayó un 8,9%. En toda la caída de julio, se borraron más de 1 billón de dólares de capitalización bursátil de chips. Nvidia, en particular, fue el refugio relativo: bajó solo alrededor de un 2,2% el viernes y aproximadamente un 4% en el mes, 'aguantó la línea' mientras sus pares se desplomaban, y luego lideró las ganancias del premercado del martes tras conocerse su participación declarada en Nebius.

Qué la desencadenó

El catalizador fue chino: Kimi K3 de Moonshot AI, un modelo de 2,8 billones de parámetros lanzado el 16 de julio que encabezó la Frontend Code Arena de LMArena —superando a los buques insignia estadounidenses en esa clasificación—, con pesos abiertos prometidos para el 27 de julio. Sumado a una retirada récord de los hedge funds de la tecnología y a la inquietud por el silicio personalizado, reavivó la pregunta en torno a la cual siguen girando los inversores: ¿qué está comprando exactamente un gasto de capital previsto de los hyperscalers de unos 725.000 millones de dólares en 2026 si los modelos abiertos siguen cerrando la brecha?

El bando de comprar en la caída

Para el lunes, el mercado ya había tomado partido. Morgan Stanley, Mizuho y JPMorgan calificaron la liquidación como un "punto de entrada convincente", al argumentar que las señales de demanda de IA —desde las previsiones de TSMC hasta los compromisos de los hyperscalers— siguen intactas. Evercore discrepó y advirtió de que podría producirse otro 10-15% de caída si la narrativa de los pesos abiertos sigue comprimiendo los márgenes del software y los modelos estadounidenses.

Qué lo resolverá

Se espera que la versión general de DeepSeek V4 llegue en cuestión de días, y los pesos de Kimi K3 aterrizarán el 27 de julio. Si esas publicaciones confirman modelos abiertos de nivel puntero a precios de API chinos, el debate sobre el capex volverá con fuerza —y la temporada de resultados, que arranca con los hyperscalers la próxima semana, se enfrentará a ello de lleno.