Meta 的下一笔 120 亿美元数据中心债券成本高出半个百分点

《金融时报》周四深夜报道称，债券投资者要求为 Meta 埃尔帕索 AI 数据中心约 120 亿美元的优先担保票据支付 7% 以上的收益率，约比 Meta 上一次此类交易高出 0.4 个百分点。预计最早下周定价。

交易结构

这些票据由 Sopaipilla Investor LLC 发行，这是一个合资企业的融资载体，其中 BlackRock 通过 Global Infrastructure Partners 和 HPS 持有 80%，Meta 持有剩余的 20%。Meta 将该园区回租，租期为 20 年，自 2028 年开始，债券以该租金作为担保。该安排将支出从 Meta 的资本开支科目转移到租金科目。JPMorgan 和 Morgan Stanley 负责安排。

定价参考基准

10 月，路易斯安那州的 Hyperion 园区通过 Beignet Investor LLC 融资，发行了 273 亿美元、按计划摊还的优先担保票据，收益率为 6.581%，到期日为 2049 年——这是有记录以来规模最大的私人债务交易，结构相同，Blue Owl 持有 80%。BlackRock 自己买入了其中超过 30 亿美元。相同的发起方，相同的结构，九个月前的价格却便宜了半个百分点。

更广泛的信号

Apollo 首席经济学家 Torsten Slok 追踪到，超大规模云厂商债券的认购覆盖倍数已从 2 月的约 5 倍降至 7 月的不足 2 倍，而整体投资级债券只下滑了半个百分点——这是一个针对 AI 的变化。Amazon 在一笔 250 亿美元发行中，期限最长的部分多付了 18-21 个基点，认购覆盖为 2.5 倍，而 3 月时为 3.2 倍。Morgan Stanley 预计今年全球 AI 相关债券发行规模约为 5,700 亿美元。

这并不意味着什么

没有任何 AI 数据中心交易在营销失败后被撤回、缩减或重新定价。按历史标准看，利差仍接近周期低点，而埃尔帕索票据尚未定价。这是市场对久期和结构收取更高价格，而不是拒绝这一资产类别。