채권 투자자들은 Meta의 엘파소 AI 데이터센터를 위한 약 120억 달러 규모의 선순위 담보부 채권에 대해 7%를 웃도는 수익률을 요구하고 있다고 Financial Times가 목요일 늦게 보도했습니다. 이는 Meta가 직전 이와 같은 거래에서 부담한 금리보다 약 0.4%포인트 높은 수준입니다. 가격 책정은 이르면 다음 주 이뤄질 것으로 예상됩니다.
구조
이 채권은 Sopaipilla Investor LLC가 발행합니다. 이 법인은 BlackRock이 80%를 보유한 합작법인의 금융 수단으로, Global Infrastructure Partners와 HPS를 통해 지분을 보유하며 Meta가 나머지 20%를 보유하고 있습니다. Meta는 이 캠퍼스를 2028년부터 시작하는 20년 임대 조건으로 다시 임차하며, 채권은 해당 임대료를 담보로 합니다. 이 방식은 지출을 Meta의 자본적지출 항목이 아니라 임대료 항목으로 옮겨 놓습니다. JPMorgan과 Morgan Stanley가 주관하고 있습니다.
가격 책정 기준
지난 10월, 루이지애나주의 Hyperion 캠퍼스는 Beignet Investor LLC를 통해 273억 달러 규모의 상각형 선순위 담보부 채권으로 자금을 조달했으며, 만기 2049년, 금리는 6.581%였습니다. 이는 Blue Owl이 80%를 보유한 같은 구조의 거래로, 기록상 최대 규모의 사모 채권 거래였습니다. BlackRock 자체도 이 채권의 30억 달러 이상을 매입했습니다. 같은 스폰서, 같은 구조, 9개월 전에는 0.5%포인트 더 저렴했습니다.
더 넓은 신호
Apollo의 수석 이코노미스트 Torsten Slok은 초대형 클라우드 사업자들의 채권 주문 커버리지가 2월 약 5배에서 7월 2배 미만으로 떨어지는 추세를 추적해 왔으며, 광범위한 투자등급 채권은 반포인트만 하락했습니다. 이는 AI에 특화된 움직임입니다. Amazon은 250억 달러 규모의 발행에서 가장 긴 만기 구간에 대해 18~21베이시스포인트의 추가 금리를 지불했으며, 주문 커버리지는 3월의 3.2배에서 2.5배였습니다. Morgan Stanley는 올해 전 세계 AI 관련 발행 규모가 약 5,700억 달러에 이를 것으로 전망합니다.
이것이 아닌 것
어떤 AI 데이터센터 거래도 마케팅 실패 뒤 철회되거나 축소되거나 가격이 다시 책정된 적은 없습니다. 스프레드는 역사적 기준으로는 여전히 경기 사이클 저점 부근이며, 엘파소 채권도 아직 가격이 결정되지 않았습니다. 이는 자산군을 거부하는 것이 아니라, 기간과 구조에 대해 시장이 더 많은 비용을 요구하는 것입니다.