Intel 周四下午公布第二季度营收为161亿美元，高于144.2亿美元的市场预期，同比上升25%，创下十五年多来最快增速。盘后股价上涨11%，至约110美元；此前今年以来累计涨幅已约163%。

两套账本

按非 GAAP 口径，Intel 每股盈利0.42美元，高于预期的0.21美元，净利润为22亿美元。按 GAAP 口径，公司亏损110亿美元，即每股亏损$(2.16)；原因是其根据 CHIPS Act 奖励持有的托管股份产生了125亿美元的按市值计价损失。毛利率方面，GAAP 为40.4%，非 GAAP 为41.8%，两种口径均约提升12个百分点。

增长来自哪里

数据中心和 AI 营收为63亿美元，同比增长59%。Client Computing 和 Physical AI 营收为89亿美元，增长13%。Intel Foundry 录得58亿美元，增长31%；不过，外部代工收入——也就是作为真正商用代工业务计算的部分——仅为2.93亿美元，高于第一季度的1.74亿美元。该代工部门本季度亏损20.9亿美元，较上一季度改善3.48亿美元。

制约因素是供给，不是需求

首席执行官 Lip-Bu Tan 告诉分析师，“对我们产品的强劲需求持续超过我们不断增长的供应”，并提出其潜在市场规模“可能超过1000亿美元”。首席财务官 Dave Zinsner 对缺口的表述更直白：“我们不会在第四季度追上。” Intel 将2026年资本支出从180亿美元上调至超过200亿美元，并表示2027年将显著更高。公司已与10家服务器 CPU 买家签署长期合同。

工艺

18A-P 已进入风险试产，Panther Lake 正使用 ASML High-NA EUV 进行大规模量产。Xeon 6+ 作为首款基于18A的服务器产品已经出货。Intel 预计第三季度营收为158亿至168亿美元。员工总数为82,300人。