O designer chinês de chips de IA Cambricon realizou uma coletiva de resultados em 12 de agosto e passou grande parte do tempo defendendo uma linha em seu balanço patrimonial: RMB 8,248 bi em estoques, equivalente a 45,32% do total de ativos.

O estoque acumulado

Os estoques subiram 66,8% em relação aos RMB 4,944 bi no fim de 2025, divididos aproximadamente em RMB 5,749 bi de matérias-primas e RMB 2,537 bi de materiais para processamento terceirizado. Para contextualizar, a receita total da empresa no primeiro semestre foi de RMB 5,996 bi — ela está com mais estoque do que vendeu em seis meses.

Os resultados por trás disso

A receita cresceu 108,13% na comparação anual, o lucro líquido atribuível aos acionistas chegou a RMB 2,311 bi (alta de 122,61%) e o lucro excluindo itens não recorrentes foi de RMB 2,166 bi (alta de 137,30%). A linha de produtos para nuvem respondeu por 99,98% da receita — na prática, uma empresa de um único produto. Os gastos com P&D aumentaram 29,63%, para RMB 702 mi, e o quadro de pesquisadores passou de 792 para 1.007.

Duas leituras possíveis

O presidente e CEO Chen Tianshi disse que as aquisições são planejadas com base em pedidos de clientes e projeções de mercado, e que a empresa seguirá expandindo seus mercados para controlar o risco. Estocar wafers e materiais de embalagem é uma proteção racional para um designer chinês diante da incerteza no fornecimento. Também é assim que uma empresa de chips parece pouco antes de um write-down, e as contas não distinguem uma coisa da outra.

O que está sendo adaptado

A empresa citou trabalho ativo de suporte aos modelos DeepSeek, Qwen e Kimi — a pilha doméstica de ponta que precisa funcionar bem para justificar a capacidade que está comprando em antecipação.

Observação sobre os números

O relatório semestral em si foi protocolado no início de agosto; o evento dentro da janela é esta coletiva e a resposta sobre estoques. A divulgação financeira chinesa usa 亿 para 100 milhões, e traduções automáticas desta divulgação apresentaram esses números cerca de 100 vezes acima do real.