دافعت Cambricon، المصممة الصينية لشرائح الذكاء الاصطناعي، في إحاطة لنتائجها يوم 12 أغسطس عن بند واحد في ميزانيتها العمومية استحوذ على معظم النقاش: مخزون بقيمة RMB 8.248bn، أي ما يعادل 45.32% من إجمالي الأصول.
المخزون المتراكم
ارتفع المخزون بنسبة 66.8% من RMB 4.944bn في نهاية 2025، موزعًا تقريبًا بين RMB 5.749bn من المواد الخام وRMB 2.537bn من مواد المعالجة الخارجية. وللمقارنة، بلغت إيرادات الشركة في النصف الأول كله RMB 5.996bn — أي إنها تحتفظ بمخزون يفوق ما باعتْه خلال ستة أشهر.
النتائج المالية الكامنة خلف ذلك
ارتفعت الإيرادات بنسبة 108.13% على أساس سنوي، وبلغ صافي الربح العائد إلى المساهمين RMB 2.311bn (بارتفاع 122.61%)، كما بلغ الربح باستثناء البنود غير المتكررة RMB 2.166bn (بارتفاع 137.30%). وساهم cloud product line بنسبة 99.98% من الإيرادات — ما يجعلها عمليًا شركة ذات منتج واحد. وارتفع الإنفاق على البحث والتطوير بنسبة 29.63% إلى RMB 702m، كما زاد عدد العاملين في البحث من 792 إلى 1,007.
قراءتان محتملتان
وقال رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي Chen Tianshi إن المشتريات تُخطط وفق طلبات العملاء وتوقعات السوق، وإن الشركة ستواصل توسيع أسواقها للسيطرة على المخاطر. ويُعدّ تخزين الرقائق غير المعالجة ومواد التغليف تحوطًا منطقيًا لمصمم صيني يواجه حالة عدم يقين في الإمدادات. لكنه أيضًا ما تبدو عليه شركة شرائح قبل تسجيل مخصص هبوط في القيمة، ولا تميز الحسابات بين الاحتمالين.
ما الذي يجري تكييفه
ذكرت الشركة أنها تعمل بنشاط على دعم نماذج DeepSeek وQwen وKimi — وهي المجموعة المحلية المتقدمة التي تحتاج إلى تشغيلها بكفاءة لتبرير الطاقة الإنتاجية التي تشتريها في مقابلها.
ملاحظة حول الأرقام
كان تقرير النصف الأول قد قُدّم أصلًا في أوائل أغسطس؛ أما الحدث الواقع ضمن هذه الفترة فهو هذه الإحاطة والإجابة بشأن المخزون. وتستخدم التقارير المالية الصينية وحدة 亿 للدلالة على 100 مليون، وقد نقلت الترجمات الآلية لهذا الإفصاح هذه الأرقام بما يقرب من 100 مرة أكثر من حقيقتها.