중국 AI 칩 설계업체 Cambricon은 8월 12일 실적 설명회를 열고 자산부채표의 한 항목, 즉 RMB 82억4,800만에 달하는 재고, 전체 자산의 45.32%를 차지하는 수치에 대한 دفاع에 상당한 시간을 할애했다.

재고 규모

재고는 2025년 말의 RMB 49억4,400만에서 66.8% 증가했으며, 대략 RMB 57억4,900만의 원자재와 RMB 25억3,700만의 외주가공자재로 나뉜다. 참고로 회사의 상반기 전체 매출은 RMB 59억9,600만이었다. 즉, 6개월 동안 판 것보다 더 많은 재고를 보유하고 있는 셈이다.

그 아래의 실적

매출은 전년 대비 108.13% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 RMB 23억1,100만(122.61% 증가), 비경상손익을 제외한 이익은 RMB 21억6,600만(137.30% 증가)을 기록했다. 클라우드 제품군이 매출의 99.98%를 차지해 사실상 단일 제품 회사에 가까웠다. R&D 지출은 29.63% 늘어난 RMB 7억200만이었고, 연구 인력은 792명에서 1,007명으로 증가했다.

두 가지 해석

회장 겸 최고경영자 Chen Tianshi는 조달이 고객 주문과 시장 전망에 맞춰 계획돼 있으며, 회사가 위험을 통제하기 위해 시장을 계속 넓혀갈 것이라고 말했다. 웨이퍼와 패키징 자재를 비축하는 것은 공급 불확실성에 직면한 중국 설계업체로서는 합리적인 헤지일 수 있다. 그러나 이는 칩 업체가 손상차손 직전에 보이는 모습이기도 하며, 회계는 둘을 구분하지 않는다.

조정되는 부분

회사는 DeepSeek, Qwen and Kimi 모델을 지원하는 적극적인 작업이 있었다고 밝혔다. 이는 회사가 매입한 용량을 정당화하기 위해 제대로 구동돼야 하는 국내 최첨단 스택이다.

수치에 대한 주의

상반기 보고서 자체는 8월 초에 제출됐으며, 해당 기간 내 이벤트는 이번 설명회와 재고 관련 답변이다. 중국 재무 보고에서는 1억을 뜻하는 ‘亿’를 사용하고, 이 공시의 기계번역본은 해당 수치를 대략 100배 과대 표기한 것으로 번역해 왔다.