Il progettista cinese di chip per l'AI Cambricon ha tenuto un briefing sui risultati il 12 agosto e ha trascorso gran parte dell'incontro a difendere una voce del bilancio: RMB 8.248 miliardi di inventario, pari al 45,32% del totale attivo.

Le scorte accumulate

L'inventario è aumentato del 66,8% rispetto a RMB 4.944 miliardi di fine 2025, suddiviso grosso modo in RMB 5.749 miliardi di materie prime e RMB 2.537 miliardi di materiali per lavorazioni esterne. Per dare un ordine di grandezza, l'intero fatturato del primo semestre dell'azienda è stato di RMB 5.996 miliardi: in sostanza, sta tenendo in magazzino più di quanto abbia venduto in sei mesi.

I risultati sottostanti

I ricavi sono aumentati del 108,13% su base annua, l'utile netto attribuibile agli azionisti ha raggiunto RMB 2.311 miliardi (in crescita del 122,61%) e l'utile al netto degli elementi non ricorrenti RMB 2.166 miliardi (in aumento del 137,30%). La linea di prodotti cloud ha contribuito per il 99,98% dei ricavi: di fatto, un'azienda a prodotto unico. La spesa per R&D è salita del 29,63% a RMB 702 milioni, mentre il personale di ricerca è passato da 792 a 1.007.

Due modi di leggerla

Il presidente e amministratore delegato Chen Tianshi ha affermato che gli approvvigionamenti sono pianificati in base agli ordini dei clienti e alle previsioni di mercato, e che la società continuerà ad ampliare i propri mercati per controllare il rischio. Fare scorta di wafer e materiali di packaging è una copertura razionale per un progettista cinese che affronta incertezza sull'offerta. Ma è anche il tipo di aspetto che ha una chip company poco prima di una svalutazione, e i conti non distinguono tra le due cose.

Cosa viene adattato

L'azienda ha citato un lavoro attivo a supporto dei modelli DeepSeek, Qwen e Kimi — lo stack domestico di frontiera che deve funzionare bene per giustificare la capacità che sta acquistando.

Nota sui dati

Il bilancio semestrale è stato depositato all'inizio di agosto; l'evento nel periodo considerato è questo briefing e la risposta sull'inventario. La rendicontazione finanziaria cinese usa 亿 per 100 milioni, e le traduzioni automatiche di questa comunicazione hanno reso questi dati all'incirca 100 volte troppo alti.