A BlackRock está se preparando para vender mais de US$ 12 bilhões em títulos para financiar o campus de data center de IA da Meta em El Paso, no Texas, informou a Bloomberg na segunda-feira — uma das maiores captações de dívida em um único site na onda de construção de IA e a demonstração mais clara até agora de que a investida de aquisições de US$ 25 bilhões da BlackRock está dando retorno.

A estrutura

Os títulos estão sendo vendidos por uma holding da participação de 80% da BlackRock em "Project Sopaipilla Holdings" — a joint venture que possui o campus. A Meta detém os 20% restantes e mantém o controle operacional, mantendo a dívida fora de seu balanço. A posição da BlackRock combina suas duas grandes aquisições: equity de infraestrutura da GIP (adquirida por US$ 12,5 bilhões) e crédito privado da HPS Investment Partners (US$ 12 bilhões). JPMorgan e Morgan Stanley estão coordenando a operação; reuniões com investidores ocorreram na quarta-feira, e a precificação é esperada para o início da próxima semana.

O campus

El Paso é um site de cerca de 1 gigawatt, com previsão de entrar em operação em 2028, e deve gerar mais de 300 empregos permanentes. O pacote total de financiamento é de cerca de US$ 13 bilhões, em sua maioria dívida, com uma fatia menor de equity. A Meta já havia elevado seu compromisso com El Paso para mais de US$ 10 bilhões em março.

O manual do Hyperion, em versão franqueada

O modelo vem do campus Hyperion da Meta na Louisiana: uma JV 80/20 com a Blue Owl Capital que levantou US$ 27 bilhões em dívida, liderados pela PIMCO — cerca de US$ 30 bilhões em financiamento total. Desde então, a Meta ampliou o Hyperion para cerca de 5 GW e um custo estimado de US$ 50 bilhões. El Paso mostra que a estrutura é replicável com um gestor de ativos diferente do outro lado.

Fora dos livros, ligado na tomada

Para a Meta, o financiamento via SPV permite construir capacidade de IA de vários gigawatts sem que a dívida apareça em seu próprio balanço. Para a BlackRock, isso converte capital de clientes em papéis de infraestrutura de IA de longo prazo e com perfil de grau de investimento — uma classe de ativos que praticamente não existia há dois anos e hoje é precificada na casa das dezenas de bilhões por campus.