BlackRock s'apprête à vendre plus de 12 milliards de dollars d'obligations afin de financer le campus de centre de données IA de Meta à El Paso, au Texas, a rapporté Bloomberg lundi — l'une des plus importantes levées de dette réalisées sur un seul site dans le cadre du déploiement de l'IA et la démonstration la plus nette à ce jour que la campagne d'acquisitions de 25 milliards de dollars de BlackRock porte ses fruits.
La structure
Les obligations sont émises par une société holding pour la participation de 80 % de BlackRock dans "Project Sopaipilla Holdings" — la coentreprise qui détient le campus. Meta conserve les 20 % restants tout en gardant le contrôle opérationnel, ce qui permet de maintenir la dette hors de son bilan. La position de BlackRock combine ses deux méga-opérations : la prise de participation dans les infrastructures de GIP (acquis pour 12,5 milliards de dollars) et le crédit privé de HPS Investment Partners (12 milliards de dollars). JPMorgan et Morgan Stanley pilotent l'opération ; des appels avec les investisseurs ont eu lieu mercredi, et la fixation du prix est attendue au début de la semaine prochaine.
Le campus
Le site d'El Paso doit atteindre environ 1 gigawatt et entrer en service en 2028, avec à la clé plus de 300 emplois permanents. Le financement total s'élève à environ 13 milliards de dollars, principalement sous forme de dette, avec une plus petite part de capitaux propres. Meta avait déjà relevé en mars son engagement pour El Paso au-delà de 10 milliards de dollars.
Le modèle Hyperion, en version franchisée
Le modèle vient du campus Hyperion de Meta en Louisiane : une coentreprise 80/20 avec Blue Owl Capital, qui a obtenu 27 milliards de dollars de dette menée par PIMCO — soit environ 30 milliards de dollars de financement au total. Meta a depuis étendu Hyperion vers environ 5 GW et un coût estimé à 50 milliards de dollars. El Paso montre que la structure est reproductible avec un autre gestionnaire d'actifs en face.
Hors bilan, mais bien au compteur
Pour Meta, le financement via SPV lui permet de construire une capacité IA de plusieurs gigawatts sans que la dette apparaisse sur son propre bilan. Pour BlackRock, cela transforme des capitaux de clients en papier d'infrastructure IA de long terme, de qualité investissement — une catégorie d'actifs qui n'existait pratiquement pas il y a deux ans et qui se négocie désormais à des niveaux de plusieurs dizaines de milliards de dollars par campus.