Nvidia는 OpenAI가 10기가와트 데이터센터 캠퍼스를 인수해 임차할 수 있도록 약 2,500억 달러 규모의 임대 및 부채 조달을 보증하는 방안을 논의 중이라고, 일요일에 보도된 Wall Street Journal 보도를 Reuters가 같은 날 밤 추적해 전했습니다.

보증이 무엇을 담보하게 되는가

이 캠퍼스는 오하이오 남부 Piketon에 있는 옛 우라늄 농축 공장 부지에 자리하며, SB Energy가 건설하고 있습니다. Nvidia의 보증은 임대 의무와 건설 부채에 적용될 예정인데, 이는 임대인이 세입자의 지급 약속을 담보로 돈을 빌릴 수 있게 하는 금융 구조입니다. 첫 단계는 약 800메가와트 규모로, 2028년을 목표로 하고 있습니다.

세 개의 숫자, 그리고 서로 맞지 않는 이유

보도는 이미 서로 다른 것을 가리키는 수치를 함께 쌓아 올리고 있습니다. 2,500억 달러는 임대와 부채 보증 금액이며 칩은 제외됩니다. OpenAI의 칩 구매 자금 조달은 별도의 논의로, 최대 3,500억 달러 규모입니다. 5,000억 달러 이상은 실리콘까지 포함한 프로젝트 전체 추정 비용입니다. 이들 가운데 어떤 두 개를 더해도, 어느 누구도 보도하지 않은 숫자가 나옵니다.

논의 단계일 뿐, 합의는 아니다

Reuters는 해당 조건을 독자적으로 확인할 수 없다고 분명히 밝혔습니다. Nvidia와 OpenAI는 모두 논평을 거부했으며, OpenAI는 아직 확정된 상태가 아니라 임차를 두고 고급 단계의 협상을 진행 중인 것으로 전해졌습니다. Anthropic, Microsoft, Google도 최근 몇 주 동안 하워드 러트닉 상무장관과 이 부지를 함께 논의한 것으로 알려졌으며, 세입자는 아직 정해지지 않았습니다.

OpenAI가 임대에서 벗어나려는 이유

OpenAI가 현재 운영하는 모든 기가와트급 전력은 Microsoft, Amazon 또는 Oracle의 클라우드 안에 들어 있습니다. 이 같은 규모의 캠퍼스를 직접 임차하는 것은 물리적 계층을 통제하려는 첫걸음이 될 것이며, 그에 따른 가격과 우선순위의 변화도 뜻합니다.

순환성 문제

고객이자 동시에 그 고객이 구매하려는 칩의 공급자인 칩 업체가 임대료를 떠받치는 구조는 Nvidia의 수요 전망을 Nvidia의 재무 위험으로 바꿉니다. OpenAI가 지불하지 못하면, Nvidia는 Nvidia 하드웨어로 가득 찬 건물의 임대인에게 돈을 내야 합니다.