El operador neocloud Nebius presentó sus resultados del segundo trimestre antes de la apertura en EE. UU. el 12 de agosto: ingresos de $582.3m, un 454% más interanual y un 46% más en términos secuenciales.
El trimestre de cruce
El EBITDA ajustado se situó en $236.2m positivos, un verdadero punto de inflexión para una empresa que ha estado comprando capacidad por delante de la demanda. La pérdida neta ajustada se redujo a $33m desde $92m, y la pérdida por acción fue de $0.68. El segmento de IA aportó $575m, un 514% más, dejando el resto del grupo en torno al 2%.
El número que fija el precio
La tasa de ingresos anualizada alcanzó $3.0bn a finales de junio, un 598% más interanual y un 56% por encima de marzo. Nebius reafirmó una previsión de ingresos para todo el año de $3.0-3.4bn, con un margen de EBITDA ajustado cercano al 40%, y un objetivo de ARR a la salida de $7-9bn.
El capex es siete veces los ingresos
La compañía mantuvo la previsión de gasto de capital para 2026 en $20-25bn, aproximadamente siete veces los ingresos que espera registrar este año. Esa brecha es todo el modelo neocloud: la capacidad debe contratarse y energizarse antes de que existan los ingresos que la justifican. Un EBITDA positivo reduce cuánto de eso debe venir de capital externo, pero no lo cierra.
Reacción del mercado
Las acciones subieron un 16.5% en la negociación previa a la apertura, hasta $225.15, frente a un cierre de $193.23, y terminaron la jornada con un alza de aproximadamente el 31%. Distintos medios citan movimientos entre el 16.5% y el 34% según el momento de la sesión en que los midieron.
Dónde se sitúa ahora el riesgo
Crecer un 454% desde una base pequeña es más fácil que sostener una tasa de ingresos de $3bn mientras se gastan $25bn. La cuestión que este trimestre no responde es la duración de los contratos y la concentración de contrapartes: una tasa de ingresos construida con unos pocos grandes inquilinos de IA se comporta de forma muy distinta en una recesión que otra repartida entre muchos.