Workday 于 8 月 27 日 20:01 UTC 发布 2027 财年第二季度业绩，比美国收盘后一分钟。"总营收为 26.49 亿美元，同比增长 12.8%，"其中订阅收入为 24.71 亿美元，同比增长 13.9%。首席执行官 Aneel Bhusri 重点谈及 AI："AI 带动了我们新增 ACV 的 25%以上，目前已有 5,500 多家客户至少在使用我们的一项 原生代理"——公告称，这一数字"较上季度增长超过 35%"。

积压订单的分化

12 个月订阅收入积压订单：90.34 亿美元，同比增长 14.2%。总订阅收入积压订单：274.03 亿美元，同比增加 8.0%。总积压订单的增长速度大约只有短期收入增长的一半，而且低于 12.8% 的营收增速。这正是合同期限缩短、长期承诺变薄的典型特征。公告首先强调的是 14.2% 这一数字。

利润率上升，现金流下降

非 GAAP 营业利润达到"8.24 亿美元，或 占营收的 31.1%"，高于去年同期的 29.0%；GAAP 营业利润为 3.13 亿美元，去年同期为 2.48 亿美元。但经营现金流降至 5.20 亿美元，低于 6.16 亿美元，自由现金流降至 4.60 亿美元，低于 5.88 亿美元——在营收增长 12.8% 的情况下下降约 22%。GAAP 与非 GAAP 营业利润之间的差额在一个季度内约为 5.11 亿美元，超过了标题中被剔除的全部 GAAP 营业利润。

常见表述哪里出了问题

“AI 带动了 25% 的新增 ACV”并不等于 AI 营收。它指的是新增年度合同价值中的一部分——也就是带有 AI SKU 的交易所带来的订单金额——不是已确认营收，不是 ARR，也不一定是专门为 AI 支付的费用。Workday 在整份公告中并未披露任何 AI ARR 数据，而“带动”一词也没有给出定义。

5,500 这一数字统计的是激活，不是支出：指的是“正在使用一项或多项”代理的客户，而不是席位数、使用量或营收。而且“原生”是一个实时限定词——它排除了来自收购产品的代理，这也是为什么一家刚刚将由 Sana 驱动的 Workday Learning 设为全面可用的公司，在报告代理数量时会谨慎地不把 Sana 算进去。

最值得注意的是，代理目录缩减了。Bhusri 次日对 diginomica 表示："我回来的时候，代理比现在多得多。我们砍掉了很多，或者把它们并入了更大的代理。" 在一个更少、更大的整合目录上，客户使用代理数量环比增长 35%，这个数字显然更容易被推高。