أعلنت Workday نتائج الربع الثاني من السنة المالية 2027 عند 20:01 UTC في 27 أغسطس، بعد دقيقة واحدة من إغلاق السوق الأميركية. وجاء في البيان أن "إجمالي الإيرادات بلغ 2.649 مليار دولار، بزيادة 12.8%"، مع إيرادات الاشتراكات عند 2.471 مليار دولار، بارتفاع 13.9%. وركّز الرئيس التنفيذي Aneel Bhusri على AI قائلاً: "AI تدفع أكثر من 25% من ACV الجديد لدينا، وأكثر من 5,500 عميل يستخدمون الآن واحدًا على الأقل من agents العضوية" — وهو رقم يذكره البيان على أنه "ارتفع بأكثر من 35% عن الربع الماضي."

تقسيم backlog

Backlog إيرادات الاشتراكات لمدة 12 شهرًا: 9.034 مليار دولار، بزيادة 14.2%. وإجمالي backlog إيرادات الاشتراكات: 27.403 مليار دولار، بزيادة 8.0% على أساس سنوي. وينمو إجمالي backlog بنحو نصف معدل الأجل القريب — وأقل من نمو الإيرادات البالغ 12.8%. وهذه سمة تقصير مدد العقود وضعف الالتزامات طويلة الأجل. ويصدر البيان رقم 14.2% في المقدمة.

الهوامش ترتفع، والنقد يتراجع

بلغ الدخل التشغيلي غير المتوافق مع GAAP "824 مليون دولار، أي 31.1% من الإيرادات"، مقابل 29.0% قبل عام، وبلغ الدخل التشغيلي وفق GAAP 313 مليون دولار مقابل 248 مليون دولار. لكن التدفق النقدي التشغيلي هبط إلى 520 مليون دولار من 616 مليون دولار، والتدفق النقدي الحر إلى 460 مليون دولار من 588 مليون دولار — بانخفاض يقارب 22% مقابل نمو إيرادات يبلغ 12.8%. والفجوة بين الدخل التشغيلي وفق GAAP وغير المتوافق مع GAAP تبلغ نحو 511 مليون دولار في ربع واحد، أي أكثر من كامل الدخل التشغيلي وفق GAAP الذي يستثنيه العنوان الرئيسي.

ما الذي يخطئ فيه الإطار الشائع

عبارة "AI تدفع 25% من ACV الجديد" ليست إيرادات من AI. فهي حصة من قيمة العقد السنوية الجديدة — أي bookings على صفقات مرتبطة برمز AI إضافي — وليست إيرادًا معترفًا به، ولا ARR، ولا حتى بالضرورة أموالًا مدفوعة مقابل AI. ولا تفصح Workday عن أي رقم لـ AI ARR في البيان، كما أن كلمة "تدفع" غير معرّفة في أي موضع.

أما رقم 5,500 فهو تفعيل، لا إنفاق: عملاء "يستخدمون واحدًا أو أكثر" من agents، وليس مقاعد أو استهلاكًا أو إيرادًا. و"organic" قيدٌ جوهري — فهو يستثني agents من المنتجات المستحوذ عليها، وهو ما يعني أن شركة أعلنت للتو إتاحة Workday Learning المدعوم من Sana على نطاق عام تسجل رقم agents لا يشمل Sana بعناية.

والأكثر دلالة أن كتالوغ agents تقلّص. فقد قال Bhusri لموقع diginomica في اليوم التالي: "كان لدينا عدد أكبر بكثير من agents عندما عدت. قتلنا كثيرًا منها أو ضممناها إلى agents أكبر." إن ارتفاع عدد العملاء الذين يستخدمون agent بنسبة 35% على أساس فصلي، محسوبًا على كتالوغ موحّد يضم عددًا أقل من agents أكبر حجمًا، رقم أسهل بكثير في التحريك.