在 Microsoft 7月29日的财报电话会上，首席财务官 Amy Hood 披露，第四财季“来自我们在 Anthropic 投资的 32 亿美元收益”。随后跟进的报道称，OpenAI 持股为6亿美元减记。这恰恰相反。

对账显示的情况

第四财季 GAAP 净利润为 35,766 million 美元，减去 $(480) million 的 OpenAI 调整后，得到 35,286 million 美元的调整后利润；稀释后每股收益 $4.81 减去 $(0.07) 后为 $4.74。这里的减法意味着，GAAP 结果包含了 4.8 亿美元的 OpenAI收益，而非 GAAP 将其剔除。上一财年同期则方向相反——GAAP 为 27,233 million 美元，加上 1,575 million 美元——这才是同一张表里真实亏损的样子。整个 2026 财年，OpenAI 带来 4,963 million 美元和 0.67 美元的增量，而上一年则为负 3,620 million 美元。

两项持股的会计处理方式不同

OpenAI 采用的是权益法——按约占转换后 27%、对应 130 亿美元承诺——因此 Microsoft 计入的是其所占结果份额以及持股变动影响，而不是按市值重估这笔持股。2026 财年的变化主要源于 2025 年 10 月的资本重组，当时 Microsoft 的持股比例下降，但隐含估值上涨更快。Anthropic 不会按季度重估；收益来自持股比例变化。本季度最可能的触发因素是 Anthropic 在 2026 年 5 月完成的 650亿美元 H 轮融资，投后估值约为 9650亿美元。

值得注意的部分

Microsoft 的非 GAAP 调整只剔除了 OpenAI。32 亿美元的 Anthropic 收益则保留在 $4.74 的调整后 EPS 中，而该数值高于约 $4.24 的市场预期——这是一笔计入 headline beat 的一次性投资收益。