En la llamada de resultados de Microsoft del 29 de julio, la directora financiera Amy Hood reveló "una ganancia de $3.2 mil millones de nuestra inversión en Anthropic" en el cuarto trimestre. La cobertura posterior informó que la participación en OpenAI había registrado un deterioro de $600 millones. Es al revés.

Lo que muestra la conciliación

Los $35,766 millones de beneficio neto GAAP del cuarto trimestre, menos un ajuste de OpenAI de $(480) millones, dan $35,286 millones ajustados; el BPA diluido de $4.81 menos $(0.07) da $4.74. La resta significa que el resultado GAAP incluía una ganancia de $480 millones de OpenAI que el no-GAAP excluye. El trimestre del año anterior va en sentido contrario —GAAP $27,233 millones más $1,575 millones—, que es lo que parece una pérdida real en la misma tabla. En todo el ejercicio 2026, OpenAI aportó $4,963 millones y $0.67, frente a un negativo de $3,620 millones un año antes.

Las dos participaciones se contabilizan de forma distinta

OpenAI se contabiliza por método de participación —aproximadamente un 27% sobre una base as-if-converted frente a un compromiso de $13 mil millones—, de modo que Microsoft registra su parte de los resultados más los efectos de cambios en la participación, no una valoración a mercado de la inversión. El cambio del ejercicio 2026 se explica en gran medida por la recapitalización de octubre de 2025, cuando el porcentaje de Microsoft cayó mientras la valoración implícita subía mucho más rápido. Anthropic no se revaloriza trimestralmente; las ganancias surgen cuando cambia la participación proporcional. El probable desencadenante este trimestre: la Serie H de Anthropic, de $65 mil millones, con una valoración posterior al dinero de unos $965 mil millones en mayo de 2026.

La parte que merece atención

El ajuste no-GAAP de Microsoft elimina solo OpenAI. La ganancia de $3.2 mil millones de Anthropic permanece dentro del BPA ajustado de $4.74, que superó el consenso de alrededor de $4.24 —una ganancia de inversión puntual dentro del beneficio que encabezó la publicación.