На отчётной конференции Microsoft 29 июля финансовый директор Amy Hood раскрыла «$3.2 billion gain from our investment in Anthropic» в четвёртом квартале. Последовавшие публикации сообщили о доле в OpenAI как о $600 million markdown. Это неверно.
Что показывает сверка
Чистая прибыль по GAAP за четвёртый квартал в размере $35,766 million минус корректировка по OpenAI на $(480) million даёт $35,286 million adjusted; разводнённая прибыль на акцию в $4.81 минус $(0.07) даёт $4.74. Вычитание означает, что результат GAAP включал прибыль по OpenAI в $480 million, которую non-GAAP убирает. Показатель за квартал годом ранее идёт в обратную сторону — GAAP $27,233 million плюс $1,575 million — именно так в той же таблице выглядит реальный убыток. За fiscal 2026 OpenAI добавила $4,963 million и $0.67, тогда как годом ранее было минус $3,620 million.
Два пакета акций учитываются по-разному
OpenAI учитывается по equity method — примерно 27% на конвертированной основе при обязательстве в $13 billion — поэтому Microsoft отражает свою долю результатов плюс эффекты изменения доли, а не переоценку пакета по рынку. Скачок в fiscal 2026 в значительной степени объясняется рекапитализацией в октябре 2025 года, когда доля Microsoft снизилась, а подразумеваемая оценка росла гораздо быстрее. Anthropic не переоценивается ежеквартально; прибыль возникает при изменении пропорциональной доли владения. Вероятный триггер в этом квартале: Series H Anthropic на $65 billion при пост-денежной оценке примерно $965 billion в мае 2026 года.
Что здесь действительно важно
Non-GAAP-корректировка Microsoft убирает только OpenAI. Прибыль $3.2 billion по Anthropic остаётся внутри скорректированной прибыли на акцию $4.74, которая превысила консенсус около $4.24, — разовый инвестиционный доход, оказавшийся внутри заголовочного превзошедшего прогноза.