Microsoft 于 7 月 29 日结束 2026 财年第四季度，单季营收达 900 亿美元，同比增长 18%，摊薄后每股收益为 4.81 美元，高于接近 4.24 美元的市场预期。Azure 同比增长 43%，Microsoft 表示，Azure 全财年营收首次 超过 1000 亿美元。该公司股价上涨约 8%。
这其实是两个事实，不是一个
1000 亿美元和 43% 这两个数字对应的是不同周期，不能硬性合并解读。这个里程碑指的是 2026 财年全年营收，增幅约为 41%；43% 则只是 第四季度 单季表现。Microsoft 自己的表述对此非常谨慎，尽管外界报道并非如此。
真正推动反弹的原因
投资者奖励的是看上去更克制的资本纪律：2026 日历年的资本支出指引从约 1900 亿美元下调至约 1750 亿美元。但从 2027 财年起，Microsoft 将数据中心和办公楼的使用年限从 15 年延长至 25 年，这会把许多未来的数据中心租约从计入资本支出的融资租赁，转为不计入资本支出的经营租赁。Microsoft 表示，其底层投资计划没有变化。表述变了，楼没有停建。
经济实质反而显示了什么
包括融资租赁在内的季度资本支出为 410 亿美元，同比增长约 70%，其中大约三分之二投向 CPU 和 GPU——这类寿命较短的资产，其折旧进度无法靠楼宇计划拉长。毛利率从 68.6% 降至 67.2%，首席财务官 Amy Hood 还预计 2027 财年经营利润率将略有下降。
最少被关注的数字
商业剩余履约义务达到 6780 亿美元，同比增长 84%——这相当于约两年的合同积压，是本次财报中最强的前瞻需求信号。Microsoft 还在这一年新上线了 88 个数据中心，并将其 AI 业务规模定在 370 亿美元的年化运行率。与此同时，Copilot 的 3000 万个付费席位约占其约 4.64 亿个 Microsoft 365 席位的 6.5%。