Microsoft는 7월 29일로 끝난 2026 회계연도를 900억 달러의 분기 매출과 함께 마감했으며, 이는 전년 대비 18% 증가한 수치이고 희석 주당순이익은 월가 예상치인 약 4.24달러를 웃도는 4.81달러였습니다. Azure는 전년 동기 대비 43% 성장했고, Microsoft는 Azure 매출이 전체 회계연도 기준으로 처음으로 1,000억 달러를 넘어섰다고 밝혔습니다. 주가는 약 8% 상승했습니다.
하나가 아니라 둘입니다
1,000억 달러 수치와 43% 수치는 서로 다른 기간을 가리키며 함께 묶어서는 안 됩니다. 해당 이정표는 2026 회계연도 전체 매출로, 약 41% 성장했습니다. 반면 43%는 4분기만의 수치입니다. Microsoft의 공식 표현은 이 점에 신중했지만, 보도는 그렇지 않았습니다.
실제로 랠리를 만든 것은 무엇이었나
투자자들은 자본 규율로 보이는 조치에 보상했습니다. 2026년 캘린더 기준 캡엑스 가이던스는 약 1,900억 달러에서 약 1,750억 달러로 내려갔습니다. 하지만 2027 회계연도부터 Microsoft는 데이터센터와 사무용 건물의 유효 수명을 15년에서 25년으로 연장하며, 이로 인해 향후 많은 데이터센터 임대계약이 캡엑스에 포함되는 금융리스에서 운영리스로 분류됩니다. 운영리스는 캡엑스에 포함되지 않습니다. Microsoft는 기저 투자 계획은 변함없다고 밝혔습니다. 헤드라인은 내려갔지만, 건설은 멈추지 않았습니다.
오히려 경제성이 보여주는 것
금융리스를 포함한 분기 캡엑스는 410억 달러로, 약 70% 증가했습니다. 이 가운데 약 3분의 2는 CPU와 GPU에 투입됐는데, 이는 어떤 건물의 감가상각 일정으로도 수명을 늘릴 수 없는 단기 자산입니다. 총이익률은 67.2%로 68.6%에서 하락했고, 재무책임자 Amy Hood는 2027 회계연도 영업이익률이 소폭 낮아질 것으로 제시했습니다.
가장 주목받지 못한 수치
상업용 잔여 이행 의무는 6,780억 달러로, 84% 증가했습니다. 이는 연간 매출의 약 두 배에 해당하는 계약상 백로그로, 이번 실적 발표에서 가장 강한 선행 수요 신호였습니다. Microsoft는 또한 연중 88개의 데이터센터를 가동했고 AI 사업의 매출 실행 속도를 370억 달러로 제시했습니다. 한편 Copilot의 3,000만 유료 좌석은 약 4억6,400만 개에 달하는 Microsoft 365 좌석의 약 6.5%에 해당합니다.