AI 时代最重磅的财报周拉开帷幕，问题已不再是超大规模云厂商将花多少钱，而是股东是否还会继续容忍。

日程

Microsoft 和 Meta 将于 7 月 29 日星期三 披露业绩；Apple 和 Amazon 则在 7 月 30 日星期四。Alphabet、Microsoft、Amazon 和 Meta 2026 年合计资本支出约为 7240 亿美元，到 2027 年预计将升至约 9500 亿美元——仅 Alphabet 一家就高达 2050 亿美元，Microsoft 约为 1900 亿美元。

导火索

Alphabet 第二季度 自由现金流转为负值——这是自其 2004 年 IPO 以来的第一次。股价下跌超过 7%，创一年多来单日最大跌幅。Magnificent Seven 指数下跌 4.8%，SOX 半导体指数在整个 7 月累计下跌 17%。

这是一则预告，不是已发生事件

需要明确的是：Alphabet 的业绩和抛售发生在上周。周末期间，这些公司并没有发布任何新消息。最新的是本周所附带的叙事和一致预期数据——应将其视为局势已被定调，而不是企业新闻本身。

哪些数据值得信任

7240 亿美元是估算汇总，而非公司指引。与之同时流传的分析师预测——例如 Microsoft 2027 财年资本支出模型接近 2620 亿美元、付费 Copilot 席位超过 2000 万——无法用一手来源核实，不应当作事实重复。

真正要接受检验的是什么

过去三年，资本支出公告会推动这些股票上涨。Alphabet 的市场反应是这一惯性已被逆转的首个清晰证据，而接下来有四家公司将验证这一变化是否成立。