La mayor semana de resultados de la era de la IA comienza con una pregunta que ya no es cuánto gastarán los hiperescaladores, sino si los accionistas seguirán tolerándolo.

El calendario

Microsoft y Meta presentan resultados el miércoles 29 de julio; Apple y Amazon, el jueves 30 de julio. El gasto de capital combinado de 2026 de Alphabet, Microsoft, Amazon y Meta asciende a unos 724.000 millones de dólares, con una trayectoria de alrededor de 950.000 millones de dólares en 2027: solo Alphabet, hasta 205.000 millones de dólares, y Microsoft, alrededor de 190.000 millones de dólares.

Qué lo desencadenó

El flujo de caja libre de Alphabet en el segundo trimestre se volvió negativo, la primera vez desde su salida a bolsa en 2004. Las acciones cayeron más de 7%, su peor sesión en más de un año. El índice Magnificent Seven retrocedió un 4,8%, y el índice semiconductores SOX ha bajado un 17% en lo que va de julio.

Esto es un anticipo, no un acontecimiento

Conviene ser explícitos: los resultados de Alphabet y la venta masiva ocurrieron la semana pasada. Ninguna de estas empresas comunicó nada nuevo durante el fin de semana. Lo que sí es nuevo es el encuadre y las cifras de consenso que ahora se asocian a la semana: hay que leer esto como una puesta en escena de lo que está en juego, no como una noticia corporativa.

Qué cifras merecen confianza

Los 724.000 millones de dólares son una agregación de estimaciones, no una orientación de las empresas. Las proyecciones de analistas que circulan junto a esa cifra —un modelo que sitúa el gasto de capital de Microsoft cerca de 262.000 millones de dólares para el ejercicio fiscal de 2027, y más de 20 millones de asientos de Copilot de pago— no pudieron verificarse con una fuente primaria y no deben repetirse como hechos.

Lo que realmente se pone a prueba

Durante tres años, los anuncios de gasto de capital impulsaron al alza estas acciones. La reacción de Alphabet es la primera prueba clara de que el reflejo se ha invertido, y cuatro compañías están a punto de comprobar si sigue siendo así.