La plus grande semaine de résultats de l'ère de l'IA s'ouvre avec une question qui n'est plus de savoir combien les hyperscalers vont dépenser, mais si les actionnaires continueront de l'accepter.

Le calendrier

Microsoft et Meta publient leurs résultats le mercredi 29 juillet ; Apple et Amazon le jeudi 30 juillet. Les dépenses d'investissement cumulées pour 2026 d'Alphabet, Microsoft, Amazon et Meta atteignent environ 724 milliards de dollars, avec une trajectoire d'environ 950 milliards de dollars en 2027 — Alphabet à lui seul jusqu'à 205 milliards de dollars, Microsoft autour de 190 milliards de dollars.

Ce qui a déclenché la réaction

Le free cash flow d'Alphabet au deuxième trimestre est devenu négatif — une première depuis son introduction en Bourse en 2004. L'action a chuté de plus de 7%, sa pire séance depuis plus d'un an. L'indice Magnificent Seven a reculé de 4,8%, et l'indice des semi-conducteurs SOX a perdu 17% sur l'ensemble du mois de juillet.

Il s'agit d'un avant-goût, pas d'un événement

Précision importante : les résultats d'Alphabet et la vente massive ont eu lieu la semaine dernière. Aucune nouvelle information n'a été publiée par ces sociétés pendant le week-end. Ce qui est nouveau, c'est l'angle et les chiffres consensuels désormais associés à la semaine — il faut y voir la mise en place des enjeux, pas une actualité d'entreprise.

Quels chiffres retenir

Les 724 milliards de dollars sont une agrégation d'estimations, et non des prévisions officielles des entreprises. Les projections d'analystes qui circulent en parallèle — un modèle de dépenses d'investissement de Microsoft proche de 262 milliards de dollars pour l'exercice 2027, plus de 20 millions de licences Copilot payantes — n'ont pas pu être vérifiées à partir d'une source primaire et ne doivent pas être reprises comme des faits.

Ce qui est réellement testé

Pendant trois ans, les annonces de dépenses d'investissement faisaient monter ces actions. La réaction à Alphabet est la première preuve nette que ce réflexe s'est inversé, et quatre entreprises vont découvrir si cela se confirme.