La settimana degli utili più importante dell’era dell’AI si apre con una domanda non più su quanto spenderanno gli hyperscaler, ma se gli azionisti continueranno a tollerarlo.
Il calendario
Microsoft e Meta presenteranno i risultati mercoledì 29 luglio; Apple e Amazon giovedì 30 luglio. Il capitale investito complessivo per il 2026 di Alphabet, Microsoft, Amazon e Meta arriva a circa 724 miliardi di dollari, in rotta verso circa 950 miliardi di dollari nel 2027 — Alphabet da sola fino a 205 miliardi di dollari, Microsoft intorno a 190 miliardi di dollari.
Cosa ha innescato la reazione
Il free cash flow trimestrale di Alphabet è diventato negativo — la prima volta dalla sua IPO del 2004. Il titolo ha perso oltre 7%, il peggior calo in una singola giornata da oltre un anno. L’indice Magnificent Seven è sceso del 4,8%, e l’indice dei semiconduttori SOX ha perso 17% nel corso di luglio.
È un’anteprima, non un evento
Vale la pena essere espliciti: i risultati di Alphabet e il selloff sono avvenuti la scorsa settimana. Nel weekend queste società non hanno comunicato nulla di nuovo. Ciò che è nuovo è l’inquadramento e le stime di consenso ora associate alla settimana — consideratelo come la definizione della posta in gioco, non come una notizia societaria.
Quali numeri contano davvero
I 724 miliardi di dollari sono una somma di stime, non una guidance aziendale. Le proiezioni degli analisti che circolano insieme a questa cifra — il capex di Microsoft modellato vicino a 262 miliardi di dollari per l’esercizio 2027, oltre 20 milioni di abbonamenti Copilot paganti — non sono state verificate su una fonte primaria e non andrebbero ripetute come fatti.
Che cosa viene davvero messo alla prova
Per tre anni, gli annunci di spesa in conto capitale hanno spinto questi titoli al rialzo. La reazione ad Alphabet è la prima prova netta che il riflesso si è invertito, e quattro società stanno per scoprire se regge.