AI建设正越来越多由债务融资，而Amazon刚刚又加码了目前最大的一笔。2026年7月7日，该公司启动一项八部分债券发行，拟筹资至少250亿美元，其中大部分将用于AI基础设施和数据中心。

此次发行

这笔基准发行分为八个部分。认购需求最高时约达620亿美元，随后在承销银行下调向投资者提供的利差后，订单规模被削减至约410亿美元——尽管如此，仍然严重超额认购，只是没有Amazon 3月那次发行时那么引人注目。Amazon告诉承销商，今年不会再发行新的债务。

背后的资本开支

这笔借款为异常庞大的支出年份提供资金。Amazon预计其2026年资本支出约为2000亿美元，高于2025年的1310亿美元，其中大部分将流向AWS以及公司自身AI雄心所需的数据中心、芯片和设备。今年早些时候，该公司已在美国和欧洲发行约540亿美元债券，6月又在加拿大融资100亿美元。

整个行业都在借钱

Amazon并非孤例。摩根士丹利预计，今年全球AI相关债券发行规模将接近5700亿美元，Meta、Oracle等公司也在动用债务市场，同时还有像Anthropic与TeraWulf达成的190亿美元长期租赁承诺这样的安排。从现金驱动资本开支转向债务驱动，既反映出信心，也意味着杠杆上升。

解读

目前，债券市场正乐于为这一建设热潮提供融资；超额认购表明投资者对这些债券有需求。但超大规模云厂商杠杆同步上升，将宏观风险集中到一个赌注上——AI需求必须持续快速增长，才能证明这些支出合理。已承诺的资本开支与实际AI收入之间不断扩大的差距，正成为需要重点关注的数字。