A expansão em IA está sendo financiada cada vez mais com dívida, e a Amazon acabou de adicionar a maior tranche individual até agora. Em 7 de julho de 2026, a companhia lançou uma oferta de títulos em oito partes para levantar ao menos US$ 25 bilhões, com a maior parte destinada à infraestrutura de IA e a data centers.

A venda

A oferta de referência foi dividida em oito partes. A demanda chegou a cerca de US$ 62 bilhões antes de as ordens serem reduzidas para aproximadamente US$ 41 bilhões, depois que os bancos responsáveis pela operação cortaram o spread oferecido aos investidores — ainda assim, houve forte excesso de demanda, embora com menos alarde do que na venda da Amazon em março. A Amazon informou aos seus coordenadores da oferta que não emitirá mais dívida neste ano.

O capex por trás disso

O financiamento sustenta um ano extraordinário de gastos. A Amazon projeta despesas de capital de cerca de US$ 200 bilhões em 2026, acima dos US$ 131 bilhões em 2025, com a maior parte indo para data centers, chips e equipamentos para a AWS e suas próprias ambições em IA. A empresa já havia captado cerca de US$ 54 bilhões em títulos nos Estados Unidos e na Europa no início deste ano, além de US$ 10 bilhões no Canadá em junho.

Um setor no crédito

A Amazon não está sozinha. A Morgan Stanley espera que a emissão global de títulos ligados à IA se aproxime de US$ 570 bilhões este ano, à medida que Meta, Oracle e outras recorrem aos mercados de dívida ao lado de compromissos de leasing de longo prazo, como o acordo de US$ 19 bilhões da Anthropic com a TeraWulf. A mudança de capex financiado com caixa para capex financiado com dívida sinaliza confiança — e acrescenta alavancagem.

A leitura

Por enquanto, o mercado de títulos está feliz em financiar a expansão; o excesso de demanda mostra que os investidores querem o papel. Mas o aumento da alavancagem entre as hyperscalers concentra o risco macro em uma única aposta — a de que a demanda por IA continuará crescendo rápido o suficiente para justificar os gastos. A distância crescente entre o capex comprometido e a receita realizada com IA está se tornando o número a acompanhar.