L'espansione nell'IA è finanziata sempre più spesso con il debito, e Amazon ha appena aggiunto la tranche singola più grande finora. Il 7 luglio 2026, la società ha lanciato un’offerta obbligazionaria in otto tranche per raccogliere almeno 25 miliardi di dollari, destinati in larga parte a infrastrutture per l’IA e data center.

L’operazione

L’offerta benchmark comprendeva otto tranche. La domanda ha toccato un picco di circa 62 miliardi di dollari prima che gli ordini venissero ridotti a circa 41 miliardi quando le banche che gestivano l’operazione hanno abbassato lo spread offerto agli investitori — ancora fortemente sovrasottoscritta, seppure con meno clamore rispetto alla vendita di marzo di Amazon. Amazon ha detto ai suoi sottoscrittori che non emetterà altro debito quest’anno.

Il capex dietro l’operazione

La raccolta finanzia un anno di spesa straordinaria. Amazon prevede investimenti in conto capitale di circa 200 miliardi di dollari nel 2026, in aumento rispetto ai 131 miliardi del 2025, con la maggior parte destinata a data center, chip e apparecchiature per AWS e per le sue ambizioni nell’IA. La società aveva già raccolto circa 54 miliardi di dollari in obbligazioni statunitensi ed europee all’inizio dell’anno, oltre a 10 miliardi di dollari in Canada a giugno.

Un settore a credito

Amazon non è sola. Morgan Stanley prevede che l’emissione globale di obbligazioni legate all’IA si avvicinerà a 570 miliardi di dollari quest’anno, mentre Meta, Oracle e altri attingono ai mercati del debito insieme a impegni di leasing di lungo periodo come l’accordo da 19 miliardi di dollari di Anthropic con TeraWulf. Il passaggio da capex finanziato con la liquidità a capex finanziato con debito segnala fiducia — e aggiunge leva finanziaria.

La lettura

Per ora, il mercato obbligazionario finanzia volentieri l’espansione; la sovrasottoscrizione indica che gli investitori vogliono acquistare i titoli. Ma l’aumento della leva tra gli hyperscaler concentra il rischio macro su una singola scommessa: che la domanda di IA continui a crescere abbastanza rapidamente da giustificare la spesa. La distanza crescente tra capex impegnato e ricavi effettivi dell’IA sta diventando il dato da tenere d’occhio.