Fervo Energy e Google hanno annunciato il 1° settembre un PPA da 396 MW firmato, dal Cape Station GeoCluster nello Utah sud-occidentale, atteso online nel 2028. È descritto come il più grande PPA geotermico avanzato finora — un superlativo sul valore del contratto, non sulla generazione.
Cosa sbaglia la lettura più diffusa
La copertura ha fuso tre elementi distinti in “Google si assicura quasi un gigawatt di geotermia”. Primo, solo 396 MW sono contrattualizzati. Gli ulteriori ~600 MW sono un’opzione che Google può esercitare entro giugno 2030, e il comunicato la subordina a “fattibilità ingegneristica, approvazioni statali e locali, e condizioni commerciali”. Un’opzione non equivale a un offtake. Secondo, nulla di tutto ciò è già in produzione: il GeoCluster contrattualizzato entrerà in funzione nel 2028, e l’unico asset operativo citato nel comunicato è il progetto pilota Red del 2023.
Anche il carico non esiste ancora
Terzo, e più facile da trascurare, il comunicato dice che l’energia è destinata a un “potential data center in Utah” i cui “piani finali per il data center restano soggetti” alle stesse condizioni. Si tratta di un contratto di fornitura firmato prima sia dell’impianto sia del data center — non di energia acquistata per un campus già esistente. In ordine: un generatore non ancora costruito, contrattualizzato per un carico non ancora costruito, con la metà più ampia del dato principale ancora non esercitata.
L’upscale rispetto all’accordo precedente
Il confronto che dà significato al numero è il precedente PPA di Fervo con Google e NV Energy: 115 MW, firmato nel giugno 2024. È circa tre volte e mezzo tanto, da parte di un’azienda che si è quotata solo quest’anno (Nasdaq: FRVO, S-1/A depositato l’11 maggio 2026).
Il rischio di concentrazione ricade sul generatore
Per gli hyperscaler, contrattualizzare con largo anticipo capacità pulita 24/7 non è più insolito. Meno normale è la struttura della controparte: un generatore neoquotato e ancora pre-scalatura che finanzia una costruzione di fine decennio per un singolo acquirente. Se l’opzione scade, gran parte della produzione di Cape Station nella seconda metà del decennio non avrà un acquirente contrattualizzato.