Fervo Energy와 Google은 9월 1일, 미국 유타 남서부 Cape Station GeoCluster에서 생산되는 전력에 대한 396 MW 전력구매계약(PPA)에 서명했다고 발표했다. 해당 설비는 2028년 가동이 예상된다. 이는 현시점까지 체결된 강화 지열(Enhanced Geothermal) PPA 가운데 최대 규모로 설명되지만, 이는 발전량이 아니라 계약 규모에 대한 최상급 표현이다.
통상적인 해석이 놓친 부분
이번 보도는 세 가지를 하나로 묶어 “Google이 거의 1GW에 달하는 지열 전력을 확보했다”고 전했다. 첫째, 계약된 물량은 396 MW뿐이다. 추가 약 600 MW는 Google이 2030년 6월까지 행사할 수 있는 옵션이며, 보도자료는 이를 “엔지니어링상 실현 가능성, 주 및 지방 승인, 상업적 조건”에 연동한다고 밝혔다. 옵션은 오프테이크 계약이 아니다. 둘째, 아직 아무것도 전력 생산을 시작하지 않았다. 계약된 GeoCluster의 공급 시점은 2028년이며, 보도자료가 언급한 유일한 운영 자산은 2023년의 Project Red 파일럿이다.
부하 역시 아직 존재하지 않는다
셋째, 가장 놓치기 쉬운 점은 보도자료가 이 전력이 “유타의 잠재적 데이터 센터”를 위한 것이라고 밝히며, 해당 “최종 데이터 센터 계획” 역시 같은 조건에 따라 달라진다고 적시했다는 점이다. 이는 발전소와 데이터 센터가 모두 만들어지기 전에 체결된 전력 계약이지, 이미 존재하는 캠퍼스를 위해 전력을 조달한 것이 아니다. 순서대로 보면, 아직 건설되지 않은 발전기가 아직 건설되지 않은 부하에 계약됐고, 헤드라인 수치의 더 큰 절반은 아직 행사되지 않았다.
이전 계약과 비교한 규모 확대
이번 숫자의 의미를 보여주는 비교 대상은 Fervo의 Google 및 NV Energy와의 이전 PPA다: 115 MW, 2024년 6월 체결. 이번 계약은 그것의 약 3.5배 규모로, 올해 상장한 회사(Nasdaq: FRVO, 2026년 5월 11일 S-1/A 제출)치고는 이례적인 수준이다.
집중 위험은 발전사에 있다
대형 클라우드 사업자들이 부하가 생기기 수년 전에 24시간 무탄소 전력을 확정 계약하는 일은 이제 흔해졌다. 그러나 이번 건에서 덜 흔한 것은 거래 상대방 구조다. 새로 상장했고 아직 대규모 확장 전인 발전사가 단일 구매자를 상대로 늦은 10년대의 건설을 떠안는 구조다. 옵션이 행사되지 않으면, Cape Station의 늦은 10년대 출력 대부분은 계약처를 잃게 된다.