AI-экспансия все чаще финансируется за счет долга, и Amazon только что добавила к ней крупнейший на сегодня отдельный транш. 7 июля 2026 года компания запустила восьмичастное размещение облигаций, чтобы привлечь не менее $25 млрд, причем большая часть средств предназначена для AI-инфраструктуры и дата-центров.

Размещение

Бенчмарк-размещение включало восемь частей. Спрос достиг примерно $62 млрд, прежде чем заявки были сокращены примерно до $41 млрд после того, как банки, сопровождавшие сделку, снизили спред, предложенный инвесторам. Тем не менее спрос оставался значительно выше предложения, хотя и без такой шумихи, как во время мартовского размещения Amazon. Amazon сообщила своим андеррайтерам, что в этом году больше не будет занимать на рынке долга.

Капзатраты, которые за этим стоят

Заимствования финансируют исключительно крупный год расходов. Amazon прогнозирует капитальные затраты на уровне около $200 млрд в 2026 году, по сравнению с $131 млрд в 2025 году, при этом большая часть средств пойдет на дата-центры, чипы и оборудование для AWS и собственных AI-амбиций компании. Ранее в этом году компания уже привлекла около $54 млрд через облигации в США и Европе, а также $10 млрд в Канаде в июне.

Отрасль в кредит

Amazon не одинока. Morgan Stanley ожидает, что глобальный объем AI-облигаций приблизится к $570 млрд в этом году, поскольку Meta, Oracle и другие обращаются к долговым рынкам наряду с долгосрочными лизинговыми обязательствами, такими как сделка Anthropic на $19 млрд с TeraWulf. Переход от капзатрат, финансируемых за счет денежных средств, к капзатратам, финансируемым за счет долга, свидетельствует об уверенности — и добавляет рычаги долговой нагрузки.

Вывод

Пока что рынок облигаций охотно финансирует эту экспансию; переподписка говорит о том, что инвесторы хотят бумаги. Но рост долговой нагрузки у гиперскейлеров концентрирует макрориск в одной ставке — на том, что спрос на AI будет и дальше нарастать достаточно быстро, чтобы оправдать такие расходы. Расширяющийся разрыв между взятыми на себя капзатратами и фактически полученной AI-выручкой становится главным показателем, за которым стоит следить.