Le développement de l’IA est de plus en plus financé par la dette, et Amazon vient d’y ajouter la plus importante tranche individuelle à ce jour. Le 7 juillet 2026, l’entreprise a lancé une émission obligataire en huit volets visant à lever au moins 25 milliards de dollars, dont la majeure partie est destinée à l’infrastructure IA et aux centres de données.

La transaction

L’émission de référence comptait huit volets. La demande a culminé à environ 62 milliards de dollars avant que les ordres ne soient ramenés à quelque 41 milliards de dollars, lorsque les banques chargées de l’opération ont réduit l’écart proposé aux investisseurs — toujours largement sursouscrite, même si avec moins de retentissement que la vente de mars d’Amazon. Amazon a indiqué à ses teneurs de livre qu’elle n’émettrait pas davantage de dette cette année.

Les dépenses d’investissement qui la soutiennent

L’emprunt finance une année de dépenses extraordinaires. Amazon prévoit des dépenses d’investissement d’environ 200 milliards de dollars en 2026, contre 131 milliards de dollars en 2025, la majeure partie étant consacrée aux centres de données, aux puces et aux équipements pour AWS et ses propres ambitions en matière d’IA. L’entreprise avait déjà levé environ 54 milliards de dollars en obligations américaines et européennes plus tôt cette année, ainsi que 10 milliards de dollars au Canada en juin.

Un secteur à crédit

Amazon n’est pas seule. Morgan Stanley estime que les émissions obligataires mondiales liées à l’IA pourraient approcher 570 milliards de dollars cette année, alors que Meta, Oracle et d’autres se tournent vers les marchés de la dette, aux côtés d’engagements de location de long terme comme l’accord de 19 milliards de dollars d’Anthropic avec TeraWulf. Le passage de dépenses d’investissement financées par la trésorerie à des dépenses financées par la dette traduit une confiance — et accroît l’effet de levier.

Ce qu’il faut en retenir

Pour l’instant, le marché obligataire finance volontiers cette expansion ; la sursouscription montre que les investisseurs veulent acheter ces titres. Mais la hausse de l’endettement parmi les hyperscalers concentre le risque macroéconomique sur un pari unique : que la demande d’IA continue de croître assez vite pour justifier les dépenses. L’écart grandissant entre les dépenses d’investissement engagées et les revenus réellement tirés de l’IA devient la donnée à surveiller.