Churchill Capital Corp XI 于 9 月 4 日 UTC 21:18:35 提交了与 Agility Robotics 合并的 Form S-4。这是首份将这家人形机器人制造商的经审计财务数据公开披露的文件，而这些数字与每篇头条里的说法明显不符。
营收一项
该文件附注 3 显示，截至 2025 年 12 月 31 日的全年总净销售额为 1,781,967 美元。其中，机器人销售额为 1,550,360 美元，部署和专业服务收入为 213,349 美元，维修和维护收入为 13,754 美元，其他收入为 4,504 美元。更引人注目的是上一年度这一列：2024 年总销售额为 310,301 美元，其中机器人销售额为 0 美元。2025 年是 Agility 首次从销售机器人中确认任何收入的一年。
25 亿美元究竟指什么
合并协议对其定义得很清楚："将向 Agility 股东、Agility 期权持有人以及 Agility 可转换证券持有人支付的总对价价值将为 2,500,000,000 美元（即 'Equity Value'），该对价将 完全以普通股形式支付。" 这指的是向已经持有公司股份的人发行的股票，价格按 SPAC 的赎回价计算。新增现金是另一条、而且小得多的线——一笔按每股 10.00 美元计算的 201,025,000 美元 PIPE 资金，加上赎回后剩余的部分。
被报道忽略的段落
Agility 2025 年净亏损为 1.381 亿美元，累计赤字达 3.131 亿美元，年末现金为 1.03 亿美元。Grant Thornton 对 2025 财年和 2024 财年的报告都附带说明段落，称公司持续经营能力存在重大疑虑，文件还补充说，“management has concluded that these plans do not alleviate the substantial doubt.” 以同样的 178 万美元销售额计算，2025 年备考净亏损为 1.683 亿美元。
流传中的叙事哪里不对
“Agility Robotics 估值 25 亿美元”读起来像是一家已具规模公司的市场定价。实际上，这只是合并协议中的股票对价金额，与经审计的滚动营收 178 万美元相比——约为滚动销售额的 1,400 倍——而该公司的审计师明确表示，若没有这笔交易，它无法自我融资。Agility 是最常被用来证明人形机器人已从演示走向部署的公司。可其自身账目显示，整个部署故事在 2025 年仅带来了 155 万美元的机器人收入。