Churchill Capital Corp XI ha depositato il Form S-4 per la sua fusione con Agility Robotics alle 21:18:35 UTC del 4 settembre. È il primo documento a portare nel registro pubblico i bilanci certificati del produttore di robot umanoidi, e i numeri si collocano in modo singolare rispetto alla cifra che compare in ogni titolo.
La linea dei ricavi
La Nota 3 del documento riporta vendite nette totali per l’anno chiuso il 31 dicembre 2025 pari a 1.781.967 dollari. Di questi, 1.550.360 dollari sono vendite di robot, 213.349 dollari deployment e servizi professionali, 13.754 dollari riparazioni e manutenzione e 4.504 dollari altri ricavi. L’anno precedente è la colonna più significativa: vendite totali 2024 pari a 310.301 dollari, di cui 0 dollari da vendite di robot. Il 2025 è stato il primo anno in cui Agility ha registrato qualsiasi ricavo dalla vendita di robot.
A cosa si riferiscono davvero i 2,5 miliardi di dollari
L’accordo di fusione lo definisce con precisione: "the value of the aggregate consideration to be paid to Agility stockholders, holders of Agility options and Agility convertible securities will be $2,500,000,000 (the 'Equity Value'), which consideration will be paid entirely in shares of common stock." Si tratta del titolo azionario emesso a favore di chi già possiede la società, calcolato al prezzo di rimborso dello SPAC. Il nuovo capitale è una voce separata e molto più contenuta — un PIPE da 201.025.000 dollari a 10,00 dollari per azione, più ciò che sopravvive ai redemption.
Il paragrafo che la copertura ha saltato
La perdita netta 2025 di Agility è stata di 138,1 milioni di dollari, a fronte di un deficit accumulato di 313,1 milioni di dollari, con 103,0 milioni di dollari di liquidità a fine esercizio. I report di Grant Thornton sia su FY2025 sia su FY2024 contengono un paragrafo esplicativo in cui si afferma che esiste un sostanziale dubbio sulla capacità dell’azienda di continuare come going concern, e il documento aggiunge che "management has concluded that these plans do not alleviate the substantial doubt." La perdita netta pro forma FY2025 è di 168,3 milioni di dollari sugli stessi 1,78 milioni di dollari di ricavi.
Ciò che la cornice ricevuta non dice
"Agility Robotics valutata 2,5 miliardi di dollari" suona come un prezzo di mercato per un’azienda su larga scala. In realtà è una cifra di corrispettivo azionario in un accordo di fusione, fissata a fronte di ricavi annui certificati pari a 1,78 milioni di dollari — circa 1.400 volte le vendite trailing — per un’azienda i cui revisori affermano che non può finanziarsi da sola senza questa operazione. Agility è la società citata più spesso come prova del passaggio degli umanoidi dalla dimostrazione alla distribuzione. I suoi stessi conti attribuiscono l’intera storia di quella distribuzione a 1,55 milioni di dollari di ricavi da robot nel 2025.