Duas divulgações foram publicadas com cinquenta minutos de diferença na noite de 28 de agosto, no horário de Pequim. CXMT (长鑫科技), a única grande fabricante de DRAM da China, informou receita de primeiro semestre de 2026 de 1503.1亿元 — ¥150.31bn, alta de 873.64% — e lucro líquido atribuível aos acionistas de 776.05亿元, ¥77.605bn, ante prejuízo de ¥2.332bn um ano antes. O fluxo de caixa operacional foi de ¥131.156bn, alta de 2,985.64%. O retorno médio ponderado sobre o patrimônio foi de 81.06%. A empresa tem sessenta acionistas registrados.
A mesma noite, a Inspur
Inspur Information (浪潮信息), maior fabricante de servidores de IA da China, informou receita de ¥84.379bn, alta de apenas 5.22%, com lucro líquido em alta de 269.59% para ¥2.952bn. O fluxo de caixa operacional foi de negativo ¥7.493bn, queda de 34.39% em relação ao ano anterior, contra uma relação dívida/patrimônio de 77.2% e ROE de 12.74%.
O que a leitura comum erra
Comece pela unidade, porque o erro já está circulando. 亿 significa 100 milhões, não um bilhão. Um resumo automatizado deste mesmo documento produziu "lucro líquido de 776.05 bilhões de yuans" e "receita de 1,503.1 bilhões de yuans" — uma inflação de dez vezes, a um passo de ser publicada por cópia e cola. Os números reais são cerca de US$10.9bn de lucro sobre US$21bn de receita.
Segundo: isso é um ciclo de preços de memória, não um avanço em chip de IA. A CXMT fabrica DRAM. Seu programa de HBM ainda é uma linha de pesquisa — o prospecto de listagem no STAR Market reservou cerca de ¥29.5bn em parte para desenvolvê-lo. Qualquer leitura desses números como se a China estivesse respondendo à SK hynix em HBM está descrevendo uma ambição, não o semestre que os produziu. A alta de 873% vem de uma base deprimida somada a um salto nos preços de DRAM impulsionado pela demanda de IA nas fábricas de outras empresas.
Terceiro, o que ninguém está dizendo: a CXMT não conseguiu prever o próprio trimestre. O prospecto de maio projetava receita de primeiro semestre de ¥110–120bn e lucro líquido de ¥50–57bn; uma atualização posterior elevou a faixa de lucro para ¥66–75bn. Resultado efetivo: ¥150.31bn e ¥77.6bn — e isso vindo de uma empresa que acumulou prejuízo superior a ¥30bn ao longo dos três anos anteriores.
A manchete da Inspur destaca o número errado
Lucro em alta de 270% sobre receita em alta de 5% é um evento de margem, não de demanda. E a linha de caixa aponta na direção oposta à do lucro. Um alerta para quem citar a fonte: o IT之家 marca o próprio texto como gerado por máquina, e seu resumo em tópicos apresenta esse fluxo de caixa negativo como um positivo de ¥7.493bn, contrariando a tabela três linhas acima. Só as tabelas são seguras para citação.