Dos presentaciones llegaron con cincuenta minutos de diferencia la noche del 28 de agosto, hora de Pekín. CXMT (长鑫科技), el único gran fabricante de DRAM de China, informó de unos ingresos en el primer semestre de 2026 de 1503.1亿元 — ¥150.31bn, un 873.64% más — y de un beneficio neto atribuible a los accionistas de 776.05亿元, ¥77.605bn, frente a una pérdida de ¥2.332bn un año antes. El flujo de caja operativo fue de ¥131.156bn, un 2,985.64% más. La rentabilidad media ponderada sobre recursos propios fue del 81.06%. La compañía tiene sesenta accionistas registrados.
Inspur, la misma noche
Inspur Information (浪潮信息), el mayor fabricante de servidores de IA de China, informó de unos ingresos de ¥84.379bn, solo un 5.22% más, con un beneficio neto al alza un 269.59% hasta ¥2.952bn. El flujo de caja operativo fue de negativo ¥7.493bn, un 34.39% menos interanual, frente a un ratio de deuda del 77.2% y una ROE del 12.74%.
Qué falla en el encuadre común
Empecemos por la unidad, porque el error ya está circulando. 亿 son 100 millones, no mil millones. Un resumen automatizado de esta misma presentación produjo "beneficio neto de 776.05 mil millones de yuanes" e "ingresos de 1,503.1 mil millones de yuanes", una inflación de diez veces a un solo copiar y pegar de la publicación. Las cifras reales son aproximadamente US$10.9bn de beneficio sobre US$21bn de ingresos.
Segundo: esto es un ciclo de precios de memoria, no un avance en chips de IA. CXMT fabrica DRAM. Su programa de HBM sigue siendo una línea de investigación: la salida a STAR Market reservó alrededor de ¥29.5bn en parte para desarrollarlo. Cualquier interpretación de estas cifras como una respuesta de China a SK hynix en HBM está describiendo una ambición, no el semestre que las produjo. El +873% parte de una base deprimida y de una subida de precios de la DRAM impulsada por la demanda de IA en las fábricas de otras compañías.
Tercero, la parte que nadie está diciendo: CXMT no pudo prever su propio trimestre. El folleto de mayo preveía para el primer semestre ingresos de ¥110–120bn y beneficio neto de ¥50–57bn; una actualización posterior elevó el rango de beneficio a ¥66–75bn. Resultado real: ¥150.31bn y ¥77.6bn, y esto en una empresa que perdió más de ¥30bn en los tres años anteriores.
El titular de Inspur se fija en la cifra equivocada
Un beneficio al alza un 270% con unos ingresos que crecen solo un 5% es un evento de margen, no de demanda. Y el estado de flujos de caja apunta en sentido contrario a la cifra de beneficios. Una advertencia para cualquiera que cite la fuente: IT之家 marca su propio cuerpo del texto como generado por máquina, y su resumen en viñetas convierte ese flujo de caja negativo en unos positivos ¥7.493bn, contradiciendo la tabla tres líneas arriba. Solo las tablas son seguras para citar.