Вечером 28 августа по пекинскому времени с разницей в 50 минут были опубликованы два отчёта. CXMT (长鑫科技), единственный крупный производитель DRAM в Китае, сообщил о выручке за первое полугодие 2026 года в размере 1503,1亿元 — ¥150,31 млрд, рост на 873,64% — и чистой прибыли, приходящейся на акционеров, в размере 776,05亿元, ¥77,605 млрд, против убытка ¥2,332 млрд годом ранее. Операционный денежный поток составил ¥131,156 млрд, рост на 2 985,64%. Средневзвешенная рентабельность собственного капитала составила 81,06%. У компании шестьдесят зарегистрированных держателей.

Inspur в тот же вечер

Inspur Information (浪潮信息), крупнейший в Китае производитель серверов для ИИ, отчиталась о выручке в размере ¥84,379 млрд, рост всего на 5,22%, при этом чистая прибыль выросла на 269,59% до ¥2,952 млрд. Операционный денежный поток составил отрицательные ¥7,493 млрд, снизившись на 34,39% в годовом выражении, при коэффициенте задолженности 77,2% и ROE на уровне 12,74%.

Что неверно в общем прочтении

Начнём с единицы измерения, потому что ошибка уже распространяется. 亿 — это 100 миллионов, а не один миллиард. Автоматическое резюме именно этого отчёта дало «чистая прибыль 776,05 млрд юаней» и «выручка 1 503,1 млрд юаней» — десятикратное завышение, которое оказалось в одном копипасте от публикации. Реальные цифры — примерно US$10,9 млрд прибыли при US$21 млрд выручки.

Во-вторых: это цикл цен на память, а не прорыв в AI-чипах. CXMT производит DRAM. Его программа HBM по-прежнему остаётся исследовательским направлением — для листинга на STAR Market было предусмотрено около ¥29,5 млрд, в том числе на её разработку. Любая трактовка этих цифр как ответа Китая SK hynix в HBM описывает намерение, а не полугодие, которое принесло эти результаты. Рост на +873% объясняется низкой базой и скачком цен на DRAM, вызванным спросом на ИИ на фабриках других компаний.

В-третьих, то, о чём никто не говорит: CXMT не смогла спрогнозировать собственный квартал. В проспекте эмиссии за май компания указывала прогноз на первое полугодие: выручка ¥110–120 млрд и чистая прибыль ¥50–57 млрд; позже предварительный ориентир повысили до ¥66–75 млрд. Фактический результат: ¥150,31 млрд и ¥77,6 млрд — причём это компания, которая за предыдущие три года совокупно потеряла более ¥30 млрд.

Главный заголовок у Inspur — не та цифра

Рост прибыли на 270% при росте выручки на 5% — это событие по марже, а не по спросу. А отчёт о денежном потоке указывает в другую сторону, чем строка прибыли. Предупреждение для тех, кто цитирует источник: IT之家 помечает основной текст как сгенерированный машиной, а в кратком списке отрицательный денежный поток ошибочно указан как положительные ¥7,493 млрд, что противоречит таблице тремя строками выше. Цитировать безопасно только таблицы.