베이징 시각 8월 28일 저녁, 50분 간격으로 두 건의 공시가 올라왔습니다. CXMT(长鑫科技)는 중국의 유일한 대형 DRAM 제조업체로서 2026년 상반기 매출이 1503.1억원 — ¥150.31bn, 873.64% 증가했고, 주주 귀속 순이익은 776.05억원, ¥77.605bn으로, 1년 전의 ¥2.332bn 적자에서 흑자 전환했다고 밝혔습니다. 영업현금흐름은 ¥131.156bn, 2,985.64% 증가했습니다. 가중 평균 자기자본이익률은 81.06%였습니다. 회사의 등기 주주는 60명입니다.
같은 날 저녁, Inspur
Inspur Information(浪潮信息)은 중국 최대 AI 서버 제조업체로서 매출이 ¥84.379bn, 5.22% 증가했다고 공시했습니다. 순이익은 269.59% 증가한 ¥2.952bn이었습니다. 영업현금흐름은 마이너스 ¥7.493bn으로 전년 대비 34.39% 감소했고, 부채비율은 77.2%, ROE는 12.74%였습니다.
흔한 해석이 놓치는 것
먼저 단위부터 짚어야 합니다. 이미 오류가 퍼지고 있기 때문입니다. 亿는 10억이 아니라 1억입니다. 이 공시를 자동 요약한 한 결과물은 "순이익 776.05 billion yuan"과 "매출 1,503.1 billion yuan"이라고 적어, 게시 직전의 복사-붙여넣기 한 번으로 수십 배 부풀린 수치를 내놨습니다. 실제 수치는 대략 매출 US$21bn에 이익 US$10.9bn 수준입니다.
둘째, 이는 AI 칩 돌파가 아니라 메모리 가격 사이클입니다. CXMT는 DRAM을 생산합니다. HBM 프로그램은 아직 연구 단계이며, STAR Market 상장에서는 이를 개발하기 위해 약 ¥29.5bn이 배정됐습니다. 이 수치를 두고 중국이 HBM에서 SK hynix에 대응했다고 말하는 것은 반년 실적이 아니라 야심을 설명하는 것입니다. 873% 증가는 낮은 기저에 더해 다른 기업들의 팹에서 AI 수요가 끌어올린 DRAM 가격 급등이 겹친 결과입니다.
셋째, 아무도 말하지 않는 부분은 CXMT가 자기 분기 전망조차 맞추지 못했다는 점입니다. 5월 투자설명서는 상반기 매출을 ¥110–120bn, 순이익을 ¥50–57bn으로 제시했습니다. 이후 잠정치는 이익 가이던스를 ¥66–75bn으로 올렸습니다. 실제는 ¥150.31bn과 ¥77.6bn이었습니다. 그리고 이는 앞선 3년 동안 30bn위안이 넘는 손실을 낸 회사의 실적입니다.
Inspur의 헤드라인은 숫자를 잘못 짚었습니다
매출 5% 증가에 순이익 270% 증가는 수요 이벤트가 아니라 마진 이벤트입니다. 현금흐름표는 이익 수치와 반대 방향을 가리킵니다. 출처를 인용할 때 주의할 점도 있습니다. IT之家는 본문 텍스트를 기계 생성으로 표시하고 있으며, 불릿 요약에서는 마이너스 현금흐름을 플러스 ¥7.493bn으로 적어 표의 세 줄 위 수치와 모순됩니다. 인용 가능한 것은 표뿐입니다.