26일 17:35 UTC에 나온 보도는 Bloomberg에서 비롯된 Anthropic과 Nscale 간 $45bn 규모, 6년짜리 컴퓨팅 계약을 세상에 알렸습니다. 해당 용량은 Nscale의 웨스트버지니아 주력 캠퍼스에서 약 460 메가와트에 달합니다. 이 숫자에는 네 가지 단서가 붙습니다.
아무도 이를 확인하지 않았습니다
양사 모두 보도자료도, 공시도, 공식 발언도 내놓지 않았습니다. 이 숫자는 한 언론사가 보도했기 때문에 존재합니다. Bloomberg의 컴퓨팅 계약 보도 이력은 신뢰할 만하지만, 어느 당사자도 발표하지 않은 계약은 어디까지나 보도일 뿐이며, 그 차이는 국가 차원의 인프라 사업 대부분보다 더 큰 금액이 걸렸을 때 특히 중요합니다.
통상적인 해석이 놓치는 점
헤드라인만 보면 $45bn 규모의 컴퓨팅 용량이 이미 매입된 것처럼 읽힙니다. 그러나 알려진 바에 따르면 합의된 것은 2027년 말에 가동되는 용량에 대한 6년 약정입니다. 올해도 아니고 내년에도 아무것도 인도되지 않습니다. 명시된 하드웨어는 Nvidia의 Vera Rubin 세대로, 이 역시 아직 출하되지 않았습니다. 6년에 나누면 금액은 대략 연간 $7.5bn 수준이며, 그 첫해조차 시작되지 않았습니다. 이를 현재 시점의 지출처럼 보도하면 구축 기간 전체만큼 과장하는 셈입니다.
IPO와의 시점 관계
Nscale은 이르면 다음 달 미국 기업공개를 준비하고 있습니다. 회사는 최근 분기 약 $100m의 매출 대비 $51bn의 계약 잔고를 앞세워 시장에 나설 예정입니다. Anthropic 계약이 실제로 $45bn 규모라면, 이는 해당 잔고의 압도적 다수를 차지하게 됩니다. 즉, 확인되지 않은 단일 상대방이 IPO 가치평가의 근거가 되는 미래 매출 대부분을 차지한다는 뜻입니다. 투자자가 기록상 확인하고 싶어 할 바로 그 사실이, 아직 확인되지 않은 것입니다.
마이크로소프트가 먼저 있었습니다
가장 시사하는 점은 해당 부지의 이력입니다. Microsoft는 3월 웨스트버지니아 부지에 대해 의향서를 체결했지만 여름 동안 물러났고 — 그 결과 이 부지가 Anthropic에 열리게 됐습니다. 거의 누구보다 많은 데이터센터 경험을 가진 하이퍼스케일러가 이 캠퍼스를 검토한 뒤 선택하지 않은 것입니다. 그렇다고 이 부지가 나쁘다는 뜻은 아닙니다. 입지 결정은 자산 자체만이 아니라 포트폴리오 시점, 전력망 연계 대기열, 전력 가격에도 좌우됩니다. 다만 이 부지에 대한 의향서가 이미 한 차례 아무 결과도 내지 못했다는 점은, $45bn이라는 보도 수치와 함께 고려할 만합니다.