La start-up qui parie pouvoir concevoir des puces d’inférence meilleures que celles de Nvidia est soudain devenue l’un des noms les plus en vue du monde des puces pour l’IA. Cette semaine, The Wall Street Journal a rapporté qu’Etched était en discussions pour une valorisation d’environ 20 milliards de dollars — un montant frappant pour une entreprise dont les puces commencent à peine à arriver chez les clients.
Deux tours à la fois
Etched négocie un financement coup sur coup : un premier tour mené par l’investisseur historique Jane Street à environ 20 milliards de dollars, et un autre tour distinct mené par Sequoia Capital autour de 10 milliards de dollars. Point crucial, aucun des deux n’a été conclu, et le WSJ a averti que les conditions pourraient encore évoluer — il s’agit donc d’un objectif et d’une négociation, pas d’un accord final.
Une ascension verticale
Les chiffres sont remarquables par leur vitesse. Une valorisation de 20 milliards de dollars multiplierait par quatre le niveau d’environ 5 milliards de dollars qu’Etched affichait après un tour de table de 500 millions de dollars conclu en décembre 2025. L’entreprise a levé environ 800 millions de dollars au total et n’est sortie publiquement de sa discrétion que le 30 juin 2026 — vendant une participation à un prix et levant presque immédiatement davantage à une valorisation bien plus élevée, un schéma que le WSJ décrit comme emblématique de ce cycle de l’IA.
Le pari
Fondée en 2022 par des anciens de Harvard, Gavin Uberti, Chris Zhu et Robert Wachen, Etched développe des puces d’inférence transformer-ASIC — des circuits gravés pour l’architecture des transformeurs au cœur des grands modèles actuels, plutôt que des GPU polyvalents vendus par Nvidia. Le pari est que la spécialisation l’emportera sur l’économie de l’inférence. Etched affirme disposer d’environ 1 milliard de dollars de demande client déjà identifiée, même si les livraisons commerciales à grande échelle n’ont pas encore commencé.
Le risque
C’est aussi là que réside le risque. Une puce spécifique aux transformeurs est un pari à fort effet de levier sur le maintien de la domination de cette architecture ; un changement dans la conception des modèles pourrait la rendre obsolète. Les investisseurs valorisent Etched comme si les puces spécialisées dans l’inférence étaient l’avenir — avant même que l’entreprise n’ait livré à grande échelle —, ce qui fait précisément d’une discussion à 20 milliards de dollars à la fois un vote de confiance et un pari sur un volume encore non éprouvé.