Nvidia et MediaTek ont annoncé un partenariat élargi dans trois domaines — l’infrastructure IA, le calcul IA embarqué et les véhicules définis par logiciel — accompagné d’un investissement de 3,5 Md$ en obligations convertibles émises par MediaTek. Les communiqués des deux entreprises utilisent cette formulation. Une grande partie de la couverture médiatique, non.
Obligation, pas capitaux propres
Une obligation convertible est une dette assortie d’un droit de conversion en actions ultérieurement. Dire que « Nvidia achète une participation dans MediaTek » décrit quelque chose qui ne s’est pas produit : il n’existe pas aujourd’hui de participation en actions, seulement une option sur celle-ci, et ce sont les conditions de conversion qui détermineraient sa taille finale. La distinction compte pour quiconque modélise l’un ou l’autre bilan.
Ce que NVLink Fusion ouvre réellement
Le cœur technique est l’adoption par MediaTek de NVLink Fusion, avec un chiplet NVLink Fusion, NVLink-C2C et NVHBM. Cela permet aux clients ASIC de MediaTek de connecter des accélérateurs personnalisés aux systèmes Nvidia à l’échelle du rack. Bien lu, cela signifie que Nvidia paie pour faire naître, à l’intérieur de son propre interconnect, la principale alternative à ses GPU — des puces conçues par les clients — plutôt qu’à l’extérieur. Il ne s’agit pas pour Nvidia d’externaliser la conception des GPU à MediaTek, qui est l’autre interprétation erronée qui circule.
Les chiffres qui ne figurent pas dans les communiqués
Des détails largement repris — une émission totale d’environ 3,9 Md$, un coupon zéro, une échéance en 2027, Nvidia prenant environ 90 % du total, Alphabet participant au même placement — n’apparaissent dans aucun des deux communiqués. Ils proviennent de documents déposés et de reportages secondaires. Deux conséquences : 3,5 Md$ n’est pas la taille de l’émission, et toute affirmation sur le coupon ou la part d’Alphabet doit être attribuée à une source plutôt que présentée comme une information fournie par l’entreprise.
Ce qui n’est pas nouveau
Le silicium PC commun — des machines de type Nvidia RTX et DGX Spark associant un GPU Nvidia à un SoC MediaTek — poursuit un travail déjà engagé par les deux sociétés, ce n’est pas un produit lancé par cette annonce. Le présenter comme nouveau gonfle la portée de l’accord. Ce qui est réellement nouveau, c’est qu’un fournisseur finance son client à une telle échelle : une pratique dont Nvidia fait déjà l’objet de critiques de la part des investisseurs, désormais appliquée au plus grand concepteur taïwanais de semi-conducteurs fabless.