المنشأة الناشئة التي تراهن على أنها قادرة على التفوق في التصميم على Nvidia في مجال الاستدلال أصبحت فجأة من أكثر الأسماء سخونة في عالم شرائح الذكاء الاصطناعي. وفي هذا الأسبوع، أفادت The Wall Street Journal بأن Etched تجري محادثات لتقييم يقارب 20 مليار دولار — وهو رقم لافت لشركة لا تزال شرائحها تبدأ فقط في الوصول إلى العملاء.
جولتان في آن واحد
تتفاوض Etched على تمويل متتالٍ: جولة يقودها المستثمر الحالي Jane Street عند نحو 20 مليار دولار, وجولة منفصلة يقودها Sequoia Capital عند نحو 10 مليارات دولار. والأهم أن أياً منهما لم يُغلق بعد، وحذّرت WSJ من أن الشروط قد تتغير، لذا فالأمر يتعلق بهدف وتفاوض، لا باتفاق منجز.
قفزة عمودية
الأرقام لافتة بسرعة وتيرة صعودها. إذ إن تقييمًا عند 20 مليار دولار سيعني مضاعفة أربع مرات تقريبًا للتقييم البالغ 5 مليارات دولار الذي كانت Etched تحمله بعد جولة بقيمة 500 مليون دولار أُغلقت في ديسمبر 2025. وقد جمعت الشركة نحو 800 مليون دولار إجمالًا، ولم تخرج إلى العلن بعد من وضعية التخفي إلا في 30 يونيو 2026 — أي أنها باعت حصة بسعر ما ثم جمعت بعد ذلك بوقت قصير المزيد بسعر أعلى بكثير، وهو نمط تصفه WSJ بأنه سمة مميزة لهذه الدورة في الذكاء الاصطناعي.
الرهان
تأسست الشركة في 2022 على يد المنسحبين من Harvard Gavin Uberti, Chris Zhu وRobert Wachen، وتطوّر شرائح استدلال transformer-ASIC — أي سيليكون مخصص ومثبت عتاديًا لبنية transformer التي تقف خلف النماذج الكبيرة اليوم، بدلًا من وحدات GPU متعددة الأغراض التي تبيعها Nvidia. والرهان هنا هو أن التخصص سيفوز على اقتصاديات الاستدلال. وتقول Etched إن لديها نحو 1 مليار دولار من الطلبات من العملاء، رغم أن التسليمات التجارية على نطاق واسع لم تبدأ بعد.
المخاطر
وهنا تكمن المخاطرة أيضًا. فشريحة مخصصة لـ transformer هي رهان عالي التعرض على بقاء هذه البنية مهيمنة؛ وأي تحول في تصميم النماذج قد يتركها بلا استخدام. ويُسعّر المستثمرون Etched كما لو أن السيليكون المتخصص في الاستدلال هو المستقبل — قبل أن تكون الشركة قد شحنت على نطاق واسع — وهو ما يجعل الحديث عن 20 مليار دولار في آنٍ واحد تصويتًا على الثقة ورهانًا على حجم لم يثبت بعد.