A startup que aposta conseguir superar a Nvidia em design para inference virou, de repente, um dos nomes mais quentes do mundo dos chips de IA. Nesta semana, The Wall Street Journal informou que a Etched está em negociações para uma avaliação de cerca de US$ 20 bilhões — um valor expressivo para uma empresa cujos chips ainda estão começando a chegar aos clientes.

Duas rodadas ao mesmo tempo

A Etched está negociando uma captação em sequência: uma rodada liderada pela investidora já existente Jane Street a aproximadamente US$ 20 bilhões, e uma rodada separada liderada pela Sequoia Capital em torno de US$ 10 bilhões. Crucialmente, nenhuma foi concluída, e o WSJ alertou que os termos ainda podem mudar — ou seja, trata-se de uma meta e de uma negociação, não de um acordo fechado.

Um salto vertical

Os números são notáveis pela velocidade. Uma avaliação de US$ 20 bilhões quadruplicaria a faixa de cerca de US$ 5 bilhões que a Etched tinha após uma rodada de US$ 500 milhões concluída em dezembro de 2025. A empresa levantou cerca de US$ 800 milhões no total e só saiu do modo stealth publicamente em 30 de junho de 2026 — vendendo participação a um preço e, quase imediatamente, levantando mais a um valor muito maior, um padrão que o WSJ chama de marca registrada deste ciclo de IA.

A aposta

Fundada em 2022 pelos ex-alunos de Harvard Gavin Uberti, Chris Zhu e Robert Wachen, a Etched desenvolve chips de inferência transformer-ASIC — silício programado especificamente para a arquitetura transformer por trás dos grandes modelos atuais, em vez das GPUs de uso geral vendidas pela Nvidia. A aposta é que a especialização vence na economia da inference. A Etched diz ter cerca de US$ 1 bilhão em demanda de clientes já alinhada, embora as entregas comerciais em larga escala ainda não tenham começado.

O risco

Esse também é o risco. Um chip específico para transformers é uma aposta alavancada de que a arquitetura continuará dominante; uma mudança no desenho dos modelos poderia deixá-lo encalhado. Os investidores estão precificando a Etched como se o silício especializado em inference fosse o futuro — antes de a empresa ter embarcado em escala — o que faz de uma conversa sobre US$ 20 bilhões tanto um voto de confiança quanto uma aposta em volume ainda não comprovado.