CXMT, крупнейший производитель DRAM в Китае, стала самой дорогой публичной компанией страны 13 августа, через семнадцать дней после выхода на биржу.
Переход лидерства
Рыночная капитализация CXMT достигла примерно RMB 3.54 трлн (около $524bn), обойдя Tencent, чья капитализация составляла около RMB 3.45 трлн (HK$4.01 трлн). Внутридневные торги выше RMB 55 ненадолго подняли её почти до RMB 3.7 трлн.
Насколько быстро
Компания разместилась на шанхайской STAR Market 27 July по цене RMB 8.66 за акцию и завершила дебют ростом на 471.59% до RMB 49.50. Спустя семнадцать торговых дней она оказалась на вершине китайского рынка — скорость, которая говорит столько же о механике ценообразования STAR Market, сколько и о самом бизнесе.
Две стороны одной сделки
Акции Tencent упали в тот же период после раскрытия данных о том, что капитальные расходы на ИИ выросли на 176% в годовом выражении. Tencent также является клиентом CXMT через, как сообщается, соглашение на $3bn по серверной DRAM, подписанное в июне. Расходы одной компании на память — это выручка другой, и рынок переоценил обе компании соответственно.
Что это даёт CXMT
Капитализация такого масштаба — это валюта для наращивания мощностей. CXMT расширяет выпуск DRAM внутри страны в условиях экспортных ограничений, которые лишают её доступа к новейшей литографии, а её стремление выйти в HBM — это прежде всего вопрос капитала, а не техники. Этот показатель даёт компании баланс для финансирования фабрик в конкуренции с Samsung, SK hynix и Micron.
Оговорка
Дебютные оценки на STAR Market, как известно, крайне волатильны, и первый рост на 471% — это не устоявшаяся цена. Но в одном сомнений нет: сейчас лидерство на китайском рынке определяет дефицит памяти, а не потребительские платформы.