Zscaler encerrou o exercício fiscal de 2026 com receita de $3,352.5m, alta de 25%, e receita recorrente anual total de $3,771m, também em alta de 25%, em resultados publicados em 3 de setembro. A empresa se posiciona como a plataforma de cibersegurança para a era da IA. Seu próprio comunicado traz o ajuste que reinterpreta a manchete.
O número orgânico é divulgado, não inferido
A linha da ARR diz isso de forma direta: excluindo a aquisição da Red Canary, a ARR foi de $3,630m e cresceu 20%. A cobertura que credita à demanda por IA o crescimento de 25% da ARR está atribuindo à aquisição cinco desses pontos. A ARR líquida de novas adições no quarto trimestre foi de $246m, alta de 24%, com o anexo protocolado na SEC indicando 17% excluindo a aquisição — vale notar que o texto da agência de notícias apresenta 24% como o número orgânico e que as duas versões divergem; o anexo protocolado é o que deve ser considerado correto.
O próximo ano desacelera
A projeção para o exercício fiscal de 2027 é de receita de $3.908bn a $3.938bn, crescimento de 16.6% a 17.5%, e ARR de $4.396bn a $4.426bn, crescimento de 16.6% a 17.4%. A renda operacional não-GAAP está projetada em $924m–$932m e a margem de fluxo de caixa livre em cerca de 23.0%–23.5%. Uma empresa que se reposiciona em torno da proteção de agentes de IA está projetando crescimento cerca de três pontos abaixo de sua taxa orgânica.
A linha de rentabilidade
A margem operacional não-GAAP atingiu um recorde de 24% no quarto trimestre e 23% no ano. Em base GAAP, os mesmos períodos são negativos 2% e negativos 4%, com prejuízo líquido de $3.4m no quarto trimestre e prejuízo líquido de $63.2m no exercício fiscal de 2026.
O que a narrativa recebida erra
Além da aritmética da aquisição, um dado amplamente citado não aparece no comunicado. A afirmação de que a ARR relacionada à IA cresceu mais de 100% vem da teleconferência e da carta aos acionistas, não do documento de resultados, e não traz uma base em dólares — um percentual sobre um denominador não divulgado, impossível de verificar externamente. Nenhum valor em dólares para ARR de IA ou relacionada a agentes aparece em qualquer parte do comunicado, e não há números de clientes.