Zscaler 于 9 月 3 日公布业绩，2026 财年营收为 $3,352.5m，同比增长 25%；总年度经常性收入（ARR）为 $3,771m，同样增长 25%。该公司将自己定位为 AI 时代的网络安全平台。但其公告中的一处调整，改写了这一表面标题。
有机数据是直接披露的，而非推断得出
ARR 一项直接写明：剔除 Red Canary 收购后，ARR 为 $3,630m，增长 20%。将 25% ARR 增长归因于 AI 需求的报道，有五个百分点其实来自一项收购。第四财季净新增 ARR 为 $246m，增长 24%；而提交给 SEC 的附件显示，剔除收购后这一数字为 17%——值得注意的是，新闻稿文本将 24% 表述为有机数据，二者并不一致；应以提交的附件为准。
明年增速放缓
2027 财年指引为营收 $3.908bn 至 $3.938bn，增幅 16.6% 至 17.5%；ARR 预计为 $4.396bn 至 $4.426bn，增幅 16.6% 至 17.4%。非 GAAP 经营收入预计为 $924m 至 $932m，自由现金流利润率约为 23.0% 至 23.5%。这家正围绕保障 AI 代理重新定位业务的公司，给出的增长指引较其有机增速低了约 3 个百分点。
盈利能力表现
第四财季非 GAAP 经营利润率创下 24% 的纪录，全年为 23%。按 GAAP 口径，对应期间分别为 负 2% 和 负 4%，第四财季净亏损为 340 万美元，2026 财年净亏损为 $63.2m。
被广泛引用的表述哪里出了错
除了收购带来的算术差异外，另一个被广泛引用的数字其实根本没有出现在这份公告中。有关 AI 相关 ARR 增长超过 100% 的说法来自电话会和致股东信，而非业绩文件本身，而且没有美元基数——这是一个缺少分母披露的百分比，从外部无法验证。公告中没有任何关于 AI 或代理相关 ARR 的美元数据，也没有给出客户数量。